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00939 建設銀行
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13/03/2015 13:37

《缸邊麗評-熊麗萍》內銀好淡政策續出台,伺淡消息入市忌高追


  《缸邊麗評》李克強總理在人大會議上發表的「政府工作報告」,表明維持穩健貨幣政策,
令內銀股股價缺乏新因素刺激。但在過去一個多星期的兩會期間,有關內銀利率市場化、存款保
險制度,及解決銀行地方債問題等的消息不絕;雖然這些已非「新消息」,但從多個相關官員在
人大會議期間對有關政策的言論,與及今年中央政府的政策大方向來看,筆者認為內銀股今年將
面對不少利好及利淡政策變動,而股價亦相應會有較大上落。

*置換債解決地方債問題*

  關於內銀的政策,其中最受注目的便是透過「置換債」方式解決地方債問題,國務院並已批
准一萬億元置換存量債務,由各省在所獲配額度內自行向商業銀行等市場機構,發行低成本政府
債券置換目前的高成本債務。其實,自2008年推出四萬億元基建投資與及保持經濟增長
7﹒5%的目標下,地方債務問題逐漸受市場關注,擔心銀行受地方政府無力還債而面臨大壞帳
。中央政府落實「置換債」計劃,即使初期額度是只一萬億元,但卻是解開銀行及地方政府在債
務問題上的「死結」的第一步,估計會視乎初步效果而再決定另一階段做法,地方債置換計劃可
減低地方政府利息開支,及壞帳的風險。

*上半年推存款保險制度*

  在兩會期間,人民銀行行長周小川表示,存款保險制度料在今年上半年出台,但同時亦有機
會在今年內將存款利率上浮限制取消。這兩項政策建議是銀行面向市場化的主要階段;目前銀行
向客戶收取存款所支付的利率是按各項存款利率水平,向上最多可加30%,以免各銀行互相惡
性競爭而扯高存款利率。若未來取消這個上浮限制,各銀行便可因應自身的資金需要及人民幣資
金市場情況而提供較高或較低的存款利率予客戶,對一些存戶基礎較小的中、小型銀行提供彈性
,並可透過調高存款利率而吸納存款。
  但為免銀行過度爭取客戶而令利息成本增加及經營盈利情況轉差,甚至影響銀行資本實力等
問題,監管機構極有機會同時推出存款保險制度,令存戶存款有一定的保障,但制度的具體細節
如何仍有待公布;當中涉及不同銀行在支持存款保險金的成本,而大、中、小型銀行在存吸納存
款的收益與支付保險金的成本後,最終是受惠者或受累於成本上升,則視乎保險制度的執行細則
。因此,現階段暫難作結論。

*內銀混業經營可望成事*

  另一方面,內地銀行在業務經營上亦將面對新變化。早前有消息指內銀可獲發證券經營牌照
;表現上看,銀行增添新業務,而證券商的證券業務則被削弱。筆者認為上述消息極有機會成事
,以扭轉目前單業經營的模式,回復過往使用的「混業經營」模式。因此,未來保險、證券、銀
行、基金等金融可互相參與;但由於銀行網絡龐大、資本較強。因此,混業經營對內銀股的好處
較證券、保險為多。

*政策牽動股價抽上抽落*

  總括而言,今年與內銀相關的政策料陸續出台,內銀股受不同利好、利淡政策及消息影響而
表現反覆,而具有業務創新及多元化的內銀股應較易應對新環境改變,宜趁利淡消息才買入,毋
須高追。《友達資產管理董事 熊麗萍》(網址:www﹒amicus﹒com﹒hk)

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