按盤價 
《投資心得》滬港兩地市場出現較大幅度調整，加上外圍如希臘的債務問題未有新進展，投
資者的情緒受影響，在波動市況下可考慮選擇具防守性的內銀股。大市經過此輪的調整後，銀行
股的市帳率回落至１﹒１倍左右，估值更吸引。中央推出多項救市措市，預料未來仍會繼續採取
較寬鬆的貨幣政策，下半年仍有降存準率的機會，為銀行業務的發展帶來空間。
建設銀行（００９３９）第一季業績符合預期，盈利能力理想。據集團公布的第一季業績，
實現淨利潤６７１﹒２９億元，其中歸屬於股東的淨利潤６７０﹒０５億元，分別較上年同期增
長１﹒８３％和１﹒８６％。而年化平均資產回報率１﹒５７％，年化平均股東權益回報率
２１﹒０３％。而集團資產總額１７４，７５９﹒００億元，較上年末增加７，３１７﹒７０億
元，增長４﹒３７％。
＊資本壓力不大，利業務拓展＊
集團的資金成本具優勢，有利利潤率的提升。集團的第一季存款同比增長６﹒３％，充足的
資金來源可使資金成本維持在較低水平。雖然第一季的淨息差由同比下滑０﹒１２％至
２﹒６４％，下滑幅度仍少於同業，有賴於資金成本較低，亦是集團競爭優勢之一。集團資本穩
健，資產充足率上升，第一季的核心資本充足率為１２﹒５１％，反映集團的資本壓力不大，有
利未來業務的拓展。
積極尋求海外的發展機會，帶領集團邁向國際化。建行目前在海外共有２２間網點，亦計劃
今年底於歐洲增加５間，未來的擴展目標至東南亞、中亞、東亞及非洲等地，預期本年底海外網
店可增加至３０間。國家的「一帶一路」政策鼓勵企業走向海外，而建行部署的海外網店亦有利
支援向外走的企業，可承接融資及人民幣結算等商機，亦增加了集團的收入來源，多元化的收入
長遠有利估值重估。《海通國際證券環球投資策略董事 潘鐵珊》（本欄逢周四刊出）
＊筆者並無持有有關股份
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