按盤價 
《港股透視》中國的互聯網用戶數目已位居全球第一，但滲透率則仍較先進國家為低；估計
目前中國的互聯網用戶佔全國人口一半左右，低於歐美及亞洲其他地區如日本及南韓等超過八成
的滲透率。中國互聯網的普及速度快馬加鞭，在２０００年互聯網科技熱潮中，中國的互聯網用
戶尚不足千萬。中國沒有沾上２０００年的資訊科技泡沫，但近年的熱潮則與中國不可分割。
＊中國將不斷推進互聯網普及＊
中國自２００２年才開始有公眾寬帶網絡服務，寬帶網絡現已被視為國家戰略性公共基礎設
施，一方面可推動信息消費及投資，促進新型工業化、信息化、城鎮化和農業現代化，另一方面
則有助降低經營成本，為大眾創業及公共產品和服務提供有利的條件。國家對推動「互聯網＋」
發展寄予厚望，認為對穩增長、促改革、調結構、惠民生具有重要意義。中國的互聯網發展概念
，是與實質生活相結合，減少泡沫發生。電訊商未來須不斷加大高速寬帶網絡建設，但對服務收
費則須不斷降低，以減輕用戶的負擔及提升滲透率，電訊商未來還須面對有序開放市場的影響，
這是國家已定的政策。
＊電訊商加大投資須予誘因＊
內地電訊商未來的發展，勢必衝破目前集中提供電訊骨幹服務，以尋求新的利潤增長點。與
互聯網增值服務商比較，電訊骨幹服務商投資龐大，但回報則較低，上市公司的估值更遠不如前
者，電訊骨幹服務行業的生態亦須朝增值服務方向發展，將固網、流動網絡、及電視網絡結合，
也是國家已定的政策。電訊盈科（００００８）的綜合電訊與多媒體娛樂業務，將是內地電訊商
未來發展的樣辦，若電盈目前處身內地市場，其估值應比目前翻倍。為了減少重複建設，中國三
大電訊商中國移動（００９４１）、中國電信（００７２８）、與中國聯通（００７６２）有可
能重新整合。
＊「互聯網＋」或減估值＊
阿里巴巴與騰訊（００７００）已成中國互聯網業的翹楚，前者長於電子商貿，後者則在線
上通訊與增值服務稱霸，但兩者均已表明車馬攻佔對方的戰場。由於兩者的上市估值高昂，因此
具備強大的融資能力，發展「互聯網＋」無疑具備強大優勢，其股票如同一種貨幣，非「比特幣
」之流可比擬。阿里健康（００２４１）與阿里影業（０１０６０）分別將阿里旗下最順理成章
的「互聯網＋」業務作專線發展，將更鞏固阿里以客為先的發展策略，因健康與精神食糧確是文
明社會衣、食、住、行基本所需的最重要附加需求，比線上遊戲有更高的層次。可是，
「互聯網＋」貼近了生活，卻可能對有關股票的估值做成「－」的效應，因為少了投機成分。
《獨立分析員－麥德光》（筆者電郵：３８８ｓｔｏｃｋｐｉｃｋｓ＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ）
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