《股壇解碼－戴名》美國恩威並施，中國鐵塔（０７８８）左右為難

　　《股壇解碼》中美貿易談判無果，美朝會談更以提早結束終結，外界議論紛紛，特朗普表面
在外交上接連失利，實際上充分利用了中國兩會期間的真空期來打壓朝鮮和中國。在兩會期間，
朝鮮希望尋求中國出手相助是不可能，中美談判也因兩會進程而不得不等下一輪會談，加上特朗
普揚言３月底與習近平會面，相信這些都是為了雙方領導人會面舖路，客觀看３月底達成協議的
機會也不高。由於雙方一直糾結的是一個可信給可行的進度時間表和懲罰機制，但這偏偏就是中
方的痛點，中方一直希望利用調解機制來解決，美方則要以直接處罰來解決問題，換句話就是要
增加違約成本，美方在貿易談判中重點著墨在知識產權和市場開放的推進，針對中方自從加入
ＷＴＯ以來往往利用政策曲線補貼的做法，從而達到提高美資企業在中國的影響力，相信３月底
雙方領導人見面可能也只是達成某部分協議，關鍵議題還是不能落實，加上美國１２月個人消費
出現明顯下滑，投資者切勿對３月行情過分樂觀。
　
＊不歡而散＊
　
　　美朝峰會提早結束，會後沒有共同聲明，只有各自表述會議的成果，談判恐怕仍有很多地方
需要探討和商議的地方，市場隱約感到雙方的不歡而散。特朗普在聲明中更表示朝鮮除了延邊以
外還有其他的核設施，相關設施必需被納入棄核條件中，由於這些設施一直不為外界知道的，相
信也是特朗普在最後談判出現分歧時拿出來的籌碼。相反朝鮮方面給出的聲明沒有提及有關此措
施的任何資料，看來並不是空穴來風，相信特朗普下一步會把那個一直被掩蓋著的核設施資料公
開，讓朝鮮成為眾矢之的，到時候再以高高在上的姿勢談判，相信朝鮮在別無選擇下也只好向美
國低頭。剛結束會談後不久就宣布和南韓準備進行軍演，這亦是對朝鮮的一個下馬威。
　
＊力不從心＊
　
　　上周五（１日）ＭＳＣＩ宣布把Ａ股納入相關指數的佔比從５％有序提升到２０％，本來是
一大利好消息，但市場卻沒有預期般的反應，雖然不是即時提高比重，但多少也會吸引流動資金
進場，但反應只是曇花一現欠缺韌力，相信是受市場流動性不足所影響。加上歷來兩會期間的股
市都是橫行為主，投資者宜待會後政策方向落實後才入市。
　
＊見好即收＊
　
　　上周恆指走勢越升越有，大有機會上試２９０００點或２９４００點的位置，如果大市最終
上試２９４００點的位置，相信全年高位已出現，除非出現對港股重大利好消息（包括人民幣自
由兌換和國內大幅減稅），否則港股走勢將會一路低走，大約在６、７月時見全年低位，投資者
目標可以放心造空。期權淡倉重倉位在７月，好倉重倉位分布在３月和１１月，加上ＭＳＣＩ宣
布大幅提高Ａ股納入相關指數的比重對港股幫助有限，所以投資者莫被近期升勢所吸引而貿然入
市。
　
＊股票簡評＊
　
　　中國鐵塔（００７８８）主要於中國提供通信鐵塔基礎設施服務，作為內地通訊基礎設施的
龍頭企業，中國鐵塔面對的困境不是訂單不足，反而是人手不足，內地三大電訊商中國移動
（００９４１）、聯通（００７６２）和中國電信（００７２８）相信都會希望搶先推出５Ｇ服
務，對通信鐵塔的需求會是井噴式的增長，以集團現有的人手是否能應付是一個問題。其次是
５Ｇ基站將要面對華為的競爭，華為在技術匹配性方面肯定會做得比中國鐵塔，這點也是投資者
要考慮的問題。三是去年（１８年）營收增長不到５％，但單單塔類業務就佔集團總營收超過
９５％，屬於單一業務，只要有像華為這樣的對手加入競爭，難免會在業績上出現大幅倒退。四
是從業績看到場地租賃費和人工成本的增加，這兩項會在未來５Ｇ服務前期建設時出現急升而影
響盈利。五是中國鐵塔在去年（１８年）的財務費用接近５８億，環比增長了約１１％，在成本
不斷上升和息率有可能上調的情況下，集團未來的盈利能力必會受拖累而下降。加上這類基建相
關的工程一般都會有應收帳，但網上並沒有獨立數據可供參考，這些都是投資者要關注的事項。
高市盈率亦是中國鐵塔股價不振的原因。投資者宜趁現價沽出，待股價回落到１元附近再部署買
入。《資深市場人士　戴名》
　
＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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