按盤價 
《缸邊麗評》重磅藍籌股中國移動（００９４１）及騰訊（００７００）昨天（２１日）先
後公布去年全年業績。中國移動午後公布業績，股價下挫；騰訊於收市後亦公布去年全年業績，
輕微優於市場預期，今早（２２日）股價曾反彈至接近３７０元。由於騰訊於昨午亦受大市拖累
突然下跌至最低３６１﹒８元，今早股價對業績反應正面，純粹是填補昨午跌幅的「假反彈」，
股價短期料再回復區間上落格局。
＊網絡廣告及雲業務急升＊
騰訊２０１８年全年錄得收入３１２６﹒９４億元（人民幣．下同），按年上升３２％，若
按非通用會計準則（Ｎｏｎ－ＧＡＡＰ）計算的純利為７７４﹒６９億元，按年升１９％。
由於內地去年暫停審批遊戲商業化許可證９個月，至１２月才重啟審批，令騰訊去年只有８
款遊戲獲批（包括７款智能手機遊戲及１款個人電腦遊戲）。期內個人電腦客戶端遊戲及智能手
機遊戲錄得收入１２８４億元，按年上升８﹒９％，直接影響集團整體盈利表現。同時，由於業
界積存了大量版號申請，集團的遊戲排期發布將較往年為慢，加上集團已為其遊戲的青少年玩家
設定限制，相信該項收入已非２０１９年盈利增長焦點。
＊整體利率續見壓力＊
相反，騰訊的網絡廣告及雲等業務正高速增長，成為今年盈利增長關鍵。網絡廣告業務去年
錄得收入５８１億元，按年增長４３﹒６％；而包括金融科技及雲服務的其他收入，則錄得
７７９﹒６９億元，增長八成。由於集團的雲服務擴大了金融服務業和政府機關的客戶群，累積
的經驗有助向各零售業提供智慧零售解決方案，令雲收入按年增長超過一倍至９１億元，而騰訊
雲的全球基礎設施現已覆蓋２５個地區，運營５３個可用區，可成為日後收入增長動力。
值得留意，騰訊去年整體毛利率只有４５﹒５％，較２０１７年同期減少３﹒７個百分點，
除因為高毛利率的遊戲收入增長放緩之外，亦與集團投資金融科技服務及發展雲業務投入成本有
關，並預期今年仍需繼續增加開發成本，整體毛利率料仍有下跌壓力。
＊候３５０元買入＊
雖然集團已在積極拓展產業互聯網業務，並減低對遊戲收入的依賴，但成績仍有待觀察，令
股價料暫難突破，期望未來雲服務帶來的盈利增長，可在３５０元附近買入作中短線入巿。
《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
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