按盤價 
《經濟通通訊社１２日專訊》摩根士丹利發表研究報告指，對於新加坡銀行和香港銀行，投
資者擔憂較低的利率以及內地ＧＤＰ增長，但該行認為過度憂慮，亦料新加坡和香港的利率將達
到與美國利率相似的水平，儘管股本回報率（ＲＯＥ）將會下降，但將仍較２０１０年後的具２
個百分點的平均溢價水平，料雙位數的ＲＯＥ的將能維持。
該行指出，雖然預期信貸撥備將會從今年的水平有所上升，但整體而言預計相關的信貸風險
仍將受控，留意到了特殊風險領域，亦繼續關注中國和香港的商業房地產（ＣＲＥ）敞口，但相
關風險已包含在該行目前的預期信用損失（ＥＣＬ）預測內，又預期大部分銀行股將會繼續提高
資本分配水平，６％以上的股息回報率預期可為股價帶來支持，而滙豐及渣打繼續進行回購，亦
將支持每股盈利增長及有形股本回報率（ＲＯＴＥ）。
該行指出，滙控仍是香港銀行股中的首選，亦是該行在香港及新加坡銀行的核心增持持股，
預計即使美國利率降至２﹒５％，滙控也能維持約１５％的有形股本回報率。此外，該行認為，
隨著利率下降，滙控可以受益於更高的貸款和非利息收入增長，預期股息率為１２％，包括預期
完成出售加拿大業務後派發的特別股息，料滙控每年回購８０億美元的股票，將滙控目標價由
７２﹒９元上調至７８﹒４元，予「增持」評級。（ｂｎ）
該行予相關板塊及股票的目標價及評級：
目標價（元） 評級
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滙豐控股（００００５） ７２﹒９－＞７８﹒４ 增持
渣打集團（０２８８８） ８３﹒５－＞８６﹒４ 增持
中銀香港（０２３８８） ２６﹒８－＞２４﹒１ 與大市同步
恒生銀行（０００１１） １１１﹒６－＞９０﹒５ 與大市同步
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