美債息回落利好科技股，阿里獲大行唱好可看高一線？

　　《經濟通通訊社６日專訊》美國１０月非農就業職位增長低於預期，加息預期進一步降溫，
有利大市氣氛。美元走勢回落，美國１０年期債息下滑至４﹒５７厘水平，利好科技股，納指上
周五（３日）上漲１﹒４％，港股重磅科技股今日亦普遍上升，其中阿里巴巴（０９９８８）旗
下菜鳥據報已開始進行ＩＰＯ非交易路演，並獲投資者積極回應，加上下周將公布季績，近日獲
瑞銀唱好，將目標價升至１２４元，收市成功上破５０天線收報８４﹒８５元，或可看高一線。
其他科技股亦會於下周起陸續公布業績，績前是否值得吸納呢？
　
＊美國１０月非農就業職位增長遜預期，１０年期債息跌至近４﹒５厘＊
　
　　美國勞動力市場和服務業降溫，服務業增速降至５個月來最低，就業增長放緩，１０月份非
農就業人數增加１５萬，低於預期，失業率升至３﹒９％，薪酬增長亦放緩，增強了市場對聯儲
局加息周期結束的預期。利率互換合約顯示，市場押注明年１月再次加息的可能性只有１６％，
並預期６月降息。美國１０年期債息下滑至４﹒５７厘水平。美元則跌至６周低位，美匯指數下
跌１％至１０５﹒０７。美股上周五上漲，其中納指漲１８４﹒０９點或１﹒４％，報
１３４７８﹒２８點。
　　事實上，美國聯儲局上周公布議息結果，連續第二次未有加息，已令美國債息回落，於非農
數據公布前進一步下跌，２年期債息從４﹒９８厘跌至４﹒８９厘，１０年期債息從４﹒６４厘
跌至４﹒５５厘，數據公布後，２年期債息更曾跌至４﹒８４厘，１０年期債息曾跌穿４﹒５厘
。
　
＊據報菜鳥已開始進行ＩＰＯ非交易路演，獲投資者積極回應＊
　
　　內地傳媒報道，菜鳥智慧物流網絡已經開始與亞洲投資者進行非交易路演，為香港上市作準
備。據知情人士指，今次ＩＰＯ規模較大，獲得投資者積極回應，不少投資者表示期待與管理層
會面。菜鳥是全球最大的跨境電商物流公司，招股書顯示，截至今年３月底止財年，總收入
７７８億元人民幣，經調整ＥＢＩＴＤＡ超過２８億元人民幣，近３年複合年增長率達到２１％
。菜鳥今年９月向港交所（００３８８）提交上市申請，成為阿里業務重組後，首個正式進入
ＩＰＯ進程的業務集團。知情人士早前指，菜鳥香港ＩＰＯ尋求集資逾１０億美元（７８億元）
。
　　此外，「雙１１」購物節啟動，阿里旗下淘寶、天貓、餓了麼等首輪銷售出色，截至１０月
底止，已有１５５個品牌成交突破１億元人民幣。
　
＊瑞銀：阿里具多個催化劑且估值不高，目標價升至１２４元＊
　
　　另外，瑞銀近日發表報告指，阿里將於下周四（１６日）公布２０２４財年第二季業績，預
期公司收入增長８％至２２３０億元人民幣，客戶管理收入（ＣＭＲ）增長放緩至５％。毛利擴
張方面，預期阿里經調整ＥＢＩＴＡ按年增長１６％至４２０億元人民幣。在宏觀環境疲弱下，
相信投資者已消化公司商品交易總額（ＧＭＶ）增長疲軟。
　　瑞銀又指，對於阿里季績，應關注在消費者支出行為的變化、復甦步伐和競爭更加激烈的市
場中的策略；成本進一步優化的空間；重點業務板塊重組及分拆進度；近期廣告產品升級後的客
戶管理收入趨勢。此外，除了內地消費復甦的潛在好處外，阿里的吸引力還包括客戶管理收入的
上升；集團重組後毛利提升；有利的風險回報，包括分拆阿里雲及菜鳥ＩＰＯ等資本行動，或其
持有約３０％股權的螞蟻金服相關新聞，均有望成為催化劑。阿里估值不高，將其Ｈ股目標價由
１１８元升至１２４元，美股目標價由１２０美元升至１２７美元，評級「買入」。
　
＊花旗：美團季績料穩健，光大證券：受累股東減持惟前景仍亮麗＊
　
　　花旗則預期美團１１月底公布的第三季業績再次反映穩健表現，估計純利及ＥＢＩＴＤＡ好
過市場預期，主要受惠夏季出行及到店業務增長，食品配送收入符合預期，新業務虧損有望收窄
。預期美團第三季收入７６２﹒３億元人民幣，按年升２１﹒７％，非國際財務報告準則淨利潤
５３﹒１億元人民幣。另美團與Ａｇｏｄａ的合作，反映公司對海外酒店業務的發展機會將會更
加積極。展望第四季，國慶黃金周及「雙１１」促銷支持穩定需求，估計管理層對第四季數據樂
觀，投資者焦點將為宏觀經濟及消費表現，維持目標價２１４元及評級「買入」。
　　光大證券國際產品開發及零售研究部指，美團股價年內跌逾三成，相信是受其ＣＥＯ兼創始
人王興透過旗下基金會及個別長期投資者減持股份影響，這可能反映管理層對公司業務前景信心
不足。另外，去年騰訊實物分派美團作為中期股息，南非大股東Ｎａｓｐｅｒｓ旗下
Ｐｒｏｓｕｓ擁有超過兩億股美團，亦令市場憂慮Ｐｒｏｓｕｓ沽售美團持股。不過從基本面來
看，其前景仍然亮麗，第二季業績扭虧為盈，淨利潤更增長近３倍，外賣業務表現突出，亦受惠
於內地生活服務領域明顯復甦。宏觀經濟復甦雖放緩，但其整體業務仍受惠於市民外出消費需求
釋放，料到店及酒旅業務利潤可看高一線，另市場對公司與抖音在外賣業務上的競爭憂慮亦明顯
減輕。
　
＊溫傑：恒指再大升要靠科技股業績，阿里暫可上望８６元＊
　
　　凱基亞洲投資策略部主管溫傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，恒指於
１８０００點會有初步阻力，對短期能否突破甚至再大升有保留，值得一提，恒指５０天線正處
１７７６０點，而自８月３日跌破５０天線後，３個月來未升破過，現時可否純因債息回落或一
項經濟數據回穩就可突破企穩難料。如果要突破萬八，甚至升至１９０００點，可能要靠科技股
業績，若騰訊、阿里及小米業績對辦，特別騰訊及阿里理論上會因此大升，它們都是權重股，可
帶動恒指甚至京東（０９６１８）、美團等科技股進一步上升，惟今周料恒指於１７２００至
１８０００點上落。
　　另溫傑指，阿里宜回至８０元以下才買入。阿里基本因素無突變，預期第三季業績麻麻，「
雙１１」銷售肯定強勁，分拆概念方面，不是分拆菜鳥就是盒馬鮮生，跟著到雲業務，全都是兩
星期前甚至一個月前已知道。雖然大市氣氛好轉，Ｂｅｔａ高的科技股一定升多一些，惟阿里暫
只可上望８６元，升至９０至９２元就要減持。
　　科技股今日普遍造好，阿里升２﹒４１％收報８４﹒８５元，美團升５﹒５９％報
１１７﹒２元，騰訊（００７００）升３﹒３１％報３１２﹒６元，京東升３﹒７８％報１０７
元，網易（０９９９９）升１﹒４４％報１７５﹒６元，百度（０９８８８）升２﹒７５％報
１０８﹒２元，小米（０１８１０）升１﹒９７％報１５﹒５４元，快手（０１０２４）升
７﹒１２％報５８﹒７元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉