按盤價 
《經濟通通訊社２０日專訊》交銀國際發表研究報告稱，上星期全球市場經歷了２０１１年
以來最動盪的一周。在拋售潮之中，油價一度跌至８０美元以下，１０年期美國國債大幅跌穿
２％，市場指數期權成交量破歷史紀錄。隨著拋售潮不斷地蔓延，市場開始討論這波行情到底是
牛市的喘息，還是牛市終結的來臨？畢竟，多年來的寬鬆政策仍然無法阻止通縮壓力上升。
報告指，上周五（１７日）收市後，人行通過常備借貸便利（ＳＬＦ）向一些股份制銀行發
放約２０００億元人民幣。由於ＳＬＦ屬短期工具，靈活性較大，最終注入市場的資金很可能高
於２０００億元，而借貸利率也應該比較優惠。無論如何，這顯示人行對全球不明朗環境下的潛
在風險保持著高度的警惕。
此外，計入了房地產價格通脹影響的實際利率進一步高企，並已突破歷史上曾經觸發全面貨
幣寬鬆的水準。報告認為一連串的定向寬鬆政策只能緩減房地產市場的尾部風險，但無法刺激新
的房地產投資，進而刺激增長並緩解通縮的壓力。因此，繼續預期未來中國將會有更具決定性的
政策出台，包括可能會降低對抵押品質量的要求等措施，儘管本次的ＳＬＦ可能令政策出台的時
間稍微延後。（ｊｙ）
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