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12/09/2014 10:25

《品中資-羅國森》四大內銀股已經見底!

  《品中資》由於最近抱恙,所以闊別本欄兩星期,剛好在這兩個星期中,大市有點反覆,經
過一輪急升之後,指數在高位爭持。恆生指數在這兩個星期反覆回落了2﹒1%,但國企指數則
稍為偏強,只回落了1%。
  我再以幾隻滬港通的受惠股去對比大市的表現;我發覺,雖然大部分股票都是跟隨大市回落
,但個別明顯受惠於滬港通的股票也可以逆市上升。因此,我相信,這一陣子,大市只是稍為抖
氣,整固之後,會待滬港通正式實施時再展升浪。
  在我的樣本中,這兩個星期逆市上升是中移動(00941)和中信證券(06030)。
前者上升7﹒5%,明顯是支撐大市的火車頭;而後者則微升1﹒7%。
  而其餘樣本中的股票,全部都下跌,跌幅最大是騰訊(00700),達到5﹒9%。但除
了騰訊的跌幅較大之外,其餘所有股份的跌幅都只是跟隨大市,例如港交所(00388)跌
2%;友邦(01299)跌2%;中石油(00857)跌1%;中石化(00386)跌
2﹒9%等等。
  另一邊廂,我發覺過去一段日子大落後和最不受人重視的四大內銀股,在這段日子其實只不
過跟隨大市回落,例如工商銀行(01398,下稱工行)跌1﹒8%;建設銀行
(00939,下稱建行)和農業銀行(01288,下稱農行)跌2﹒2%;而中國銀行
(03988,下稱中行)更只跌1﹒1%。
 
*內銀股不是滬港通受惠股*
 
  我同意,四大內銀都不是滬港通的受惠股,因為這四大都已在內地發行A股;而且,最重要
是內地的A股還要比香港的H股便宜,例如工行的A股比H股折讓一成三;而建行的A股比H股
折讓一成等等。
  不過,另一邊廂,由於恆指服務公司宣布了要調整恆指成分股的權重,將單一股票最高的
15%,逐步調低至10%;因此,匯控(00005)的比重會進一步調低,在此消彼長的情
況下,其餘市值較大的股份會有少許得益,當中就包括工行和建行這兩大內銀。
 
*5倍市盈率7%股息是超值*
 
  換句話說,未來一段日子,四大內銀,尤其是頭兩大,她們的股價應該繼續有支持。我甚至
認為,這四大內銀股已經擺脫弱勢。又或者,從另一個角度看,現價已經完全反映內銀資產質素
下降的風險,因為以5倍預測市盈率和7%或接近7%息率的估值水平來說,真的有很高投資價
值呢!
  因此,無論大家是以收息心態買內銀,還是作為中長線投資,這一刻買入這四大內銀股(如
果早幾個月收集當然更好),我相信,下跌風險應該有限。
  而經過今年上半年的業績後,我仍然認為,大家如果要買內銀股,只集中四大內銀便可以了
,因為四大內銀股,無論在資本上平、資產質素,以及淨息差等各重要指標,都比其餘內銀優勝
。如果大家手上仍然持有其他內銀股,尤其是近年才上市的中小型內銀,我認為不如趁這個機會
,整合到四大之中。
  如果在四大之中再要揀,當然仍以最重磅的工行和建行為優先!就算外資如何不看好,我相
信,持有這兩大內銀,風險都是極低的!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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