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大行報告

21/04/2015 10:29

《品中資-羅國森》港股大時代宜揸不宜沽

  《品中資》港股在復活節假期後,以大成交衝破多重阻力的「升」勢,終於在中國證監再一
次打壓「兩融業務」(融資融券,即借孖展和沽空)後稍稍冷卻下來。有人開玩笑地說,這是
「大時代」的「丁蟹效應」才對,所以,短期內港股,甚至內地股市都會冇運行!
  我自己當然不信所謂的「丁蟹效應」。回看上一次中國證監打擊「兩融業務」是今年1月中
,當時中國證監會處罰了12家違反融資融券業務規定的證券商,當中包括3家有在香港掛牌的
龍頭券商中信證券(06030)、海通證券(06837),以及國泰君安(01788)。
他們都被罰3個月內不得開立新的孖展戶口,這也是內地股市開展融資融券業務以來,違規罰則
最重的一次。
  而這件事正好讓急升了幾個月的內地A股降溫。內地滬股由去年10月底的2300點左右
起步,升至今年1月中時3370多點,即短短兩個多月內急升近五成。當時的「雙融風暴」,
令滬股在消息公布後單日大瀉7﹒7%,變成6年半以來最大的單日跌幅。
  上周五(17日)中國證監會發表進一步監控融資融券業務,主要是對兩融業務提出七項要
求,其中包括券商做兩融業務不得開展場外配資,以及傘形信託(有槓桿作用的結構性產品)等
活動。
 
*滬指只跌1﹒7%*
 
  本來,在周末期間,大家都估計,昨日(20日)復市之後,中港股市都會暴跌,因為周五
晚的夜期已經下挫700多點。誰不知,周日(19日)時人民銀行卻宣布調低存款準備金率,
進一步確認中央只是想「融資融券」業務納正軌,而非刻意打壓股市(中證監也有周日時發聲明
,表示無意打壓股市)。
  結果,昨日中港股市的走勢出現強烈的好淡爭持局面,雖然最後都是下跌,但跌幅比起今年
1月時已經大有進步。昨日上海證券綜合指收只是下跌70點,或1﹒7%,跟年初時候的股市
反應有很大的差距。雖然說,在規範兩融業務的同時,人民銀行又調低存款準備金率,但這個反
應已經充分反映,市場已經漸漸適應這種「正面打壓」,或者稱為「理順市場」的正常措施。
  事實上,上次中證監打壓「兩融業務」後,滬股只是急跌了一日,結果,滬股很快已經重拾
升軌,上證綜合指數反覆向上,直至上周五已經升至4287點,即是在3個月內,指數反彈三
成七。
 
*狂牛變慢牛*
 
  我不敢說,這次中證監再度打壓「兩融業務」後,滬股又可以從低位反彈三成以上,但可以
肯定的是,中央是熱切地想透過放?銀根,刺激各種商業活動,當中自然包括股市,並透過股市
製造財富效應,以挽救正在下行的內地經濟,以及將經濟重新納入正軌。
  因此,從中央的角度,股市朝向健康的發展,即是市場所說的,由狂牛或者蠻牛,逐漸引導
至慢牛和壯牛是最理想的情景。
  面對這次嶄新的港股大時代,我個人來說,肯定只會逢低收集,而不會貿然去「融券(即是
沽空)。而我挑選的7隻受惠股,包括港交所(00388)、騰訊(00700)、友邦保險
(01299)、中移動(00941)、中信證券(06030)、南方A50
(02822)以及長和(00001)就是我主要吸納的對象。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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