《勝算在握》東興證券陳鳳珠：推薦聯想集團及中國旺旺

　　　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：推薦聯想集團及中國旺旺

　　聯想集團（００９９２）：聯想的２０１８財年第四季除稅前盈利錄得３７００萬美元，其
中電腦的平均售價上升，推動電腦業務的收入按年增加１６％，其個人電腦及智能設備業務收入
經過兩年的下跌後恢復增長。聯想的業務分為四部分，包括個人電腦、移動、數據中心及雲計算
，集團將逐步整合個人電腦及智能設備業務和移動業務，成立智能設備業務集團，以共享資源，
從而提升效率及降低成本。另外，聯想的數據中心業務收入於第四季亦按年上升４３﹒９％，並
連續４個季度收窄虧損。雖然聯想去年全年轉盈為虧，但主要因美國去年的稅改引致一次性的４
億美元遞延所得稅撇帳所致，預期集團的主營業務收入改善，加上再沒有一次性撇帳，料今年盈
利有望恢復。目標價４﹒６０元，買入價４﹒１０元，止蝕價３﹒９０元。（建議時股價：
＄４﹒２４）

　　中國旺旺（００１５１）：旺旺截至今年３月底的１２個月純利按年下跌６﹒６％至
３１﹒２億元人民幣，受到白糖、全脂奶粉等原材料以及紙箱鐵皮等包裝材料價格上升，毛利率
亦按年收窄４﹒１個百分點至４３﹒１％。不過，集團持續優化產品組合，加上銷售渠道持續多
元化，預期有助推動收入上升，而旺旺去年的收入同比增長６﹒６％至２０２﹒７億元人民幣。
另外，截至２０１８年３月底，集團的淨現金達到６０﹒６億元人民幣，且派息３﹒１１美仙，
派息比率有所上升，而其存貨周轉天數亦降至８１天，反映財政狀況健康及營運能力改善。而旺
旺的米果類、乳品及飲料類、休閒食品類三大類產品收益均錄得增長，顯示經營策略見成效，預
期旺旺的基本面將逐步改善。目標價８﹒５０元，買入價７﹒７０元，止蝕價７﹒３０元。（建
議時股價：＄７﹒８６）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（作者本人並沒有持有上述
股票）

　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦鞍鋼股份及海螺水泥

　　鞍鋼股份（００３４７）：集團為內地最大的鋼鐵生產和銷售企業之一，受惠於對原材料及
鋼鐵產品實施低庫存政策，其在今年首季鋼價低走的背景下，仍能保持４８﹒７４％的可觀同比
盈利增長，業績先行打下基礎。行業經營狀況於第二季好轉，庫存至今已連續下跌１３周，減低
需求下降的憂慮，而鞍鋼亦於季內上調了熱軋板卷、冷軋板卷和螺紋等於首季大幅降價的產品之
６月份價格，故次季很大機會在價量齊升下維持盈利增長。現時僅０﹒８３倍的２０１９年預測
市帳率估值低廉，作為龍頭企業，行業基本面改善有望支持其估值修復。技術走勢上，集團的股
價在６月初以大成交突破三角形形態，並重上各條移動平均線之上，且ＭＡＣＤ牛差擴闊，走勢
與動力均向好。故建議於８﹒２７元收集，目標定於三角形高點９﹒１５元，止蝕價７﹒４５元
。（本周二建議時股價：８﹒３５元）

　　海螺水泥（００９１４）：集團為內地產能第二大的水泥生產商，核心業務位於保持快速經
濟增長的華東及華南地區，地理優勢令其水泥產品維持較佳需求，其中華南地區業務更將直接受
惠於大灣區發展計劃。集團首季淨利潤按年增加１﹒２倍，而華東及中南地區的水泥價格在５月
中旬分別錄得３１％和２１％的同比升幅，並於高位徘徊，有助於海螺水泥首半年盈利維持強勁
增長。另外，集團財務穩健，截至３月底止的淨現金較去年底上升三成至１３０億元人民幣，經
營現金流亦在過去３年間錄得２２﹒４％的覆合年增長，充裕的資本容許其把握併購機會或進一
步提升派息比率。技術走勢上，集團的股價處於長期上升通道之上，ＭＡＣＤ現雙牛訊號，正蘊
釀突破近兩個月的橫行區間，量度升幅目標為５５﹒３元。其９﹒４倍的２０１９年預測市盈率
較歷史平均值１０﹒２倍為低，故建議現價買入，止蝕價４４元。（本周二建議時股價：
４９﹒２元）《大華繼顯策略師　葉國邦》
（本人為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）