《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買敏華控股、永達汽車

　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買敏華控股、永達汽車
　
　　敏華控股（０１９９９）：敏華截至９月底止的中期純利按年上升６﹒２％至７﹒５億港元
，而收入同比增加１８﹒７％至６６﹒４億港元，主要受惠內地市場的增長推動。集團的沙發及
配套產品收入按年上升２１﹒２％至４６﹒４億港元，佔比為６９﹒９％，集團於內地共擁有
３５３２間芝華仕專賣店，期內增加６５８間，集團計劃本財年內增設超過１０００間新店。而
內地市場的收入同比增長３７﹒２％至４３﹒６億港元，內地市場佔比已升至６５﹒７％，至於
北美的營業額仍然錄得微跌，惟集團的越南廠房已投產，可將出口至北美的生產轉至越南，以減
低關稅的影響。預期內地市場將持續恢復，至於出口業務亦漸見復甦，料下半財年海外市場的收
入有望改善，帶動集團整體收益上升。建議買入價１４﹒７０元，止蝕價１４﹒１０元，目標價
１６﹒００元。（建議時股價：１４﹒９０元）

　　永達汽車（０３６６９）：內地汽車市場回暖，料１０月開始已進入年末備貨補庫階段，而
國務院出台穩定內地汽車需求措施，料汽車市場將會繼續增長。永達汽車的第三季純利按年增長
４１﹒２％至４﹒８億元人民幣，期內乘用車銷量同比增加３０﹒８％至５８９８４輛，乘用車
銷售收入按年上升３４﹒７％至１６５﹒８億元人民幣。集團的高端品牌汽車銷售佔整體新車銷
售逾八成，主要受寶馬及保時捷的需求推動，而受惠折扣減少，寶馬及保時捷的均價有所回升，
帶動利潤率上升。另外，集團於十一黃金周的新車訂單錄得顯著增加，因此預期第四季盈利有望
繼續增長。雖然永達的股價於今年低位已上升六成，但現價市盈率只有１３﹒０倍，估值仍然吸
引，因此預期股價仍有上升空間。建議買入價１２﹒００元，止蝕價１１﹒５０元，目標價
１３﹒００元。（建議時股價：１２﹒２４元）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》
（筆者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述股票）

　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：薦買中聯重科、中教控股

　　　中聯重科（０１１５７）：集團第三季收入和現金流按季顯著改善，反映其正擺脫首半年
受新冠疫情影響的行業低潮期。其中，第三季單季收入按年增長７３％，較首三季的４２％同比
增長明顯加快，反映出工程機械的需求隨著疫後的工程趕工而釋放。而據中國工程機械工業協會
統計，１０月挖掘機銷售續錄得６０﹒５％的高增長，料行業景氣度可望持續至第四季。
　　　另外，雖然集團首三季經營現金淨流入仍然同比減少１９％，惟明顯較中期業績時大為改
善　，單計第三季淨流入近２５﹒４億元人民幣，按年大增８３％，意味前期受疫情拖累的應收
賬情況正有序改善，紓緩資金流受壓的風險，令集團如計劃實行就２０２０至２０２２年訂立每
股保證派息不低於０﹒３１７元人民幣的指引。
　　　技術走勢上，其股價重回各平均線之上，ＭＡＣＤ亦重返０以上的強勢區，動力增強。建
議現價買入，首目標價８﹒５０元，止蝕價７元。（周一建議時股價：７﹒８８元）
　
　　中教控股（００８３９）：內地教育部兩周前發布對「關於促進民辦教育健康發展的提案」
的官方回應，強調不會「一刀切」制定政策，將對民辦教育實行積極鼓勵、大力支持，保障民辦
學校的辦學自主權。措辭相較預期溫和，為私人教育的政策風險降溫。
　　　　在２０２０╱２１學年中，集團已註冊新生人數為４﹒１２萬，按年增加４７％，具不
俗的內生增長。而事實上，作為內地在校學生人數最多的上市高等及職業教育集團，中教控股擁
有６所本科院校，較同業領先，鑑於國務院銳意擴大專科畢業生升讀本科課程，料集團利潤可確
保在合理水平以維持辦學誘因，前景較為明朗。目前估值回落至較歷史市盈率均值低一個標準差
，投資價值浮現。
　　　　技術走勢上，其股價月中升穿自８月的下降軌後，現重回各平均線之上，ＭＡＣＤ亦重
返０以上的強勢區並呈牛差，動力增強。建議現價買入，目標價１７﹒３２元，止蝕價１２﹒５
元。（周一建議時股價：１５元）《大華繼顯（香港）策略師　　葉國邦》（筆者為證監會持牌
人士，並無持有上述股份的任何權益）