按盤價 
《經濟通通訊社２９日專訊》摩根士丹利發表研報指，對美團（０３６９０）的前景保持謹
慎看法，認為宏觀環境、競爭壓力和新業務虧損的低確定性，將共同拖累其２０２４年的增長和
盈利能力。報告將美團２０２４－２０２５年非通用會計準則經營溢利預測下調１５％至１８％
，以反映外賣業務近期所面對的挑戰、到店業務競爭和美團優選盈利前景仍不明朗；將目標價由
１２０元下調逾２９％至８５元，評級「大市同步」。
大摩預計，美團２０２３年第四季度的核心本地生活收入將達到５４４億元（人民幣．下同
），按年增長２５％，經營溢利料按年增３％至７４億元。考慮到新業務的經營虧損與上季度持
平，預計美團２０２３年第四季度的總收入將按年增２１％至７２５億元，非國際會計準則的經
營溢利達２３億元。
在美團的各個業務板塊中，大摩預測，外賣業務的日均交易量將達到５７００萬單，按年增
長２４％，兩年複合年增長率為１６％；收入為３８１億元，按年增長１８％，經營溢利為４６
億元，增長１２％）。報告認為，外賣業務的增長受到了宏觀環境的影響，以及美團為了應對競
爭而加大的補貼力度，導致了人均消費額的按年出現下降。
到店業務方面，收入料按年增５６％至１１５億元，經營溢利增１０％至３２億元，認為美
團在這一業務板塊中持續努力維持市場份額。新業務方面，考慮到年底的品牌營銷支出較高，收
入料按年增９％至１８０億元，經營虧損５０億元。（ａｃ）
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