《真知灼見》歐元今早（１２日）於亞洲市場報１﹒０００３美元，相當靠近１算。看勢頭
似乎歐元跌破１算只是時間問題。歐元弱非無道理。因俄烏事件，歐洲刻意要與俄羅斯在經濟上
分割，以歐洲對俄羅斯能源及糧食的依賴，這無疑會對歐洲經濟帶來損害。
＊「北溪１號」停輸氣１０天＊
反觀俄羅斯，其以油管維修為由，宣布從本周一起為期１０天，暫停其「北溪１號」天然氣
管道的運作。雖然這只屬每年例行檢查，但在這敏感時刻卻令市場擔心關閉後的「北溪１號」管
道會否重開。始終，這是俄羅斯輸往歐洲的最大天然氣管道，主要供氣予德國。上述憂慮解釋了
踏入本周歐元匯價大跌原因。一點必須理解，德國作為工業大國，工業缺乏能源又如何運作？而
更為市場擔心是，如俄羅斯繼續減少對歐洲輸天然氣，到冬季歐元區經濟將要面對衰退。
＊歐洲根本不存在加息能力＊
歐洲６月份雖面對８﹒６％年通脹率（ＣＰＩ）與美國睇齊，但當了解歐洲現時所面對的形
勢，就明白歐央行根本不存在加息的能力。歐央行揚言會於下周四（２１日）議息會加息２５基
點，相信這已是歐央行最大的能力範圍，要盼望歐央行仿效聯儲局的大幅加息收水料相當困難。
而眾所周知，現時歐元區的息率為負０﹒５％，就是加息２５基點其息率也只為負０﹒２５％。
試問就是加息０﹒２５％，會有誰願意存錢入銀行為拿取負息，以面對８﹒６％的通脹蠶食？這
解釋為何筆者長遠看淡歐元的原因。相信歐元的跌勢不會止於１算兌美元水平，下一技術位置可
參考是２００２年９月低位約０﹒９６美元。
至於有投資者盼望對２０年低位的歐元撈底。筆者認為，自俄烏事件後，歐洲的基礎結構已
變。除非歐洲與俄羅斯和好如初，並大量回復進口俄羅斯能源及糧食，否則不能以過往歐元的波
幅水平去衡量今天的歐元匯價。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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