商交所失敗收場 三大致命傷

　　由頭號「梁粉」張震遠掌舵的香港商品交易所，長期入不敷支下，終需交出「自動化交易服務(ATS)」資格，暫停營業。但商交所要東山再起，殊不客易，除了資金及產品競爭力的問題，亦與香港投資者的投資習慣有關，不少散戶寧買金、銀的交易所買賣基金(ETF)及其相關衍生產品，貪其交易方式簡單方便。

商交所失卻先機，市場對其能再戰江湖都不大看好。圖為商交所主席張震遠 (資料圖片) 

　　商交所上周六(17日)向證監會退回牌照。商交所表示，未平倉的181張合約已全部順利平倉。立法會金融服務界議員張華峰表示如券商資金不足，是非常嚴重違規事件，一般要作立即停牌處理，並交由會計師進行核數。他指，證監會現時酌情予商交所，於寬限期內重整財務，是寬鬆的做法，從事金融業數十年來聞所未聞。

商交所缺市場觸覺

　　然而市場人士對商交所能否再戰江湖都不大看好，因商交所早已失卻了先機。既要面對港交所(00388)新近收購、有國際性市場的倫敦金屬交易所(LME)競爭，另一方面，即使單單看金銀兩款產品，也受實力雄厚並早已推出人民幣產品的金銀業貿易場所威脅。

　　商交所自2008 年開業至今已投入5億元。本以為在2011年5月推出產品後可以「食正」內地發展商品期貨契機，可惜只有美元計價產品，結果事與願違，交投一直慘淡。

　　而今年國際金價大幅波動，黃金期貨及白銀期貨需求趨增，商交所因產品單一，未可扭轉形勢，業務更不升反跌。以黃金期貨合約的日均成交量，由去年逾5000張，大跌至今年首四個月的1718張；而白銀期貨更由日均約800張，縮至僅115張。商交所每邊單邊合約只收0.5美元，過去兩年總成交只有239萬張，兩年合共只有約1864萬港元相關收入。

市場波動 資金寧選ETF

　　業界人士指，商交所最終向現實低頭，3月時接觸券商，望拓展散戶市場，但旗下僅有的兩項產品--「32金衡盎司美元黃金期貨合約」及「1000金衡盎司美元白銀期貨合約」選擇少彈性低。

　　在早前3至4月波動市、貴金屬最「好炒」之時，資金對可靈活買賣的貴金屬ETF更有興趣，即使後來商交所有意發展散戶市場，但形勢已經大大落後交易模式更簡單的貴金屬ETF。據商交所網頁，黃金期貨合約在今年4月的總成交量為12866張，比3月的45462張，按月大跌71.7%，比去年同期的85730張則跌85%。至於白銀期貨合約，今年4月的總成交量為5323張，雖然按月增加292%，但對比去年4月的19923張，按年減少73.3%。

　　今年首四個月SPDR金ETF(02840)的成交總額約為17.6億港元。當中4月受惠金價大跌，當月單月成交大增錄逾7億港元成交。另外ETFS黃金ETF(02830)、價值黃金ETF(03081)及恆生人幣金ETF(83168)全部均在4月成交額明顯上升，與商交所的情況恰恰相反。

輸給投資者習慣

　　本港投資者的投資習慣是「買冧把」，最重要是方便，只要報價機上有編號就更容易吸引散戶，結果造就了貴金屬ETF市場比合約期權市場更興旺。

　　金價近日再度受壓，現時在每盎司1350美元左右徘徊，與4月低位有20美元左右的距離。美國商品期貨交易委員會的資料顯示，到上周二(14日)止，避險基金與其他機構投資者總共持有的造淡合約多達74432張，是2006年6月開始統計這項數據來的最高水準，超越一周前的67374張。而造好倉位則下滑20%，減至39216張合約，是2007年7月以來最低水準。中印齊買金也撐不起金價了。

　　配合達拉斯、費城在內的多位美國地區聯儲銀行總裁最近先後呼籲「收水」，為金價帶來壓力。外電一項調查指，28位受訪分析師中，17人預期本周金價會向下，8位認為會上漲，另有3位預計持平。

　　其實，前述數隻黃金ETF均允許沽空， 當中SPDR金ETF更有大量窩輪可供選擇，不論看好看淡都可以小注入市，特別吸引風險胃納大的投機者，以不斷進出的方法賺取更高回報。

撰文: 王錦霞

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