《外資精點》高盛：蔚來指引遜預期，降目標價至48元續籲「買入」

　　高盛發表研究報告指，蔚來(09866)第二季業績大致符合預期，但第三季銷量及收入指引低於市場及該行預期，因此下調盈利預測，並將目標價由55港元降至48港元，維持「買入」評級。

　　報告指，蔚來第三季銷量指引按中位數計算，較高盛及市場共識預期低約11%至12%；收入指引亦低約7%至8%；主因是內地市場需求持續疲弱，以及旗下品牌「樂道(Onvo)」的市場認受性仍待提升。不過，高盛預期公司自第三季起銷量及營運利潤將逐步改善，受惠於新車型及改款產品陸續推出，強化高端品牌形象，同時穩步發展樂道品牌，並持續產生正自由現金流。

　　展望2026年下半年，高盛預期蔚來銷量及收入將分別按年增長9%及22%，平均車價上升13%，反映其高端品牌策略奏效。毛利率預計穩定於18%至19%之間，加上營運槓桿持續發揮作用，非會計準則營運利潤率預計由上半年的1.1%提升至下半年的1.6%。

　　針對全年2026年，高盛預計收入按年增長44%，主要由銷量增長29%及平均車價上升14%帶動；毛利率由2025年的13.6%改善至18.6%，受惠於產品組合優化及規模經濟；非會計準則營運利潤轉為正數，由虧損110億元（人民幣．下同）轉為18億元；自由現金流亦轉正，達71億元。

　　盈利預測調整方面，為反映第三季銷量及收入預測較低，高盛下調2026至2028年非會計準則淨利潤預測，由原先16億元至53億元，下調至6億元至36億元。　　

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《經濟通通訊社7日專訊》