離岸人民幣昨跌破1美元兌7.25元重要心理關口，反映本周初由人民銀行牽頭的干預行動，始終未能左右市場出於經濟數據接連走弱，地緣政治再起風波，對滙價、以及整體復甦的偏淡預期。
　
　　雖然總理李強日前形容，內地經濟回升向好態勢明顯，但刺激需求和盤活市場等承諾仍暫缺細節，料要待7月政治局會議，真正宣布強而到位的穩經濟政策措施，才能扭轉看法，令信心重新回升。
　
央行亮起黃燈 短倉暫未煞停
　
　　人行周一起向人民幣短倉力量清晰亮起「黃燈」，連續兩天開出強於市場預期的滙率中間價，疊加多間國有銀行盛傳沽售美元，刺激股市上揚，惟昨日一暫緩出手，人民幣在岸價即低收逾0.2%，離岸價隨後更曾跌逾0.6%，逼近7.27水平，創去年11月上旬以來新低。
　
　　內地近日可謂內憂外患交織。對內，5月份工業企業利潤跌幅縱能連續3個月收窄，但始終要挫12.6%，官方研判需求不足仍是制約，工業企業效益恢復基礎不牢固；對外，美國據報考慮加碼限制對華芯片出口及雲端服務，也惹憂慮限制人工智能帶動新一波產業升級轉型。
　
　　隨着內地去年末季疫情持續升溫，美國聯儲局卻多番重手加息0.75厘，人民幣離岸價11月曾觸及7.3746歷史低位，及至中央政府今年初重新對外通關，新確診依然快速回落，1月滙價一度回升至近6.7，但4月踏入次季以來反覆走弱，至今已貶逾5%。
　
　　雖然人民幣貶值，有助應對5月出乎意料大跌7.5%的出口表現，但財金界提醒，歷史上每次「破7」，多伴隨北向資金淨流出。當局只怕股市疲軟，將進一步挫損萎靡的消費和投資信心；倘若內地樓市銷情繼續不濟，亦勢加劇整體增長和地方財政壓力。
　
　　事實上，中央政府近期早已放出救市風聲，且與商界及專家召開多次緊急會議，惟李強外訪歐洲歸來後，仍僅能在夏季達沃斯論壇預告，將推出更多務實有效的舉措，擴大內需潛力、激發市場活力、推動高水平對外開放等。
　
觀望美國走向 政治局再定調
　
　　這背後料關乎美國加息周期遲遲未肯落幕，一直撑起美滙。聯儲局官員頻頻「放鷹」，加上當地耐用品定單、消費者信心等屢傳捷報，均令市場愈趨認定，7月下旬議息後須再加0.25厘。人行上周遜分析師預期僅小幅調低貸款市場報價利率（LPR）0.1厘，相信是要避免擴大中美息差，激發直接走資，又或減少人民幣結算需求。
　
　　投行法巴分析，現時外資和內地投資者信心均不足，期望已然很低，只要有明顯友善訊號釋出，中港股市均可有大反彈。瑞銀相信，中央短期或會再推溫和而聚焦的刺激措施，且與法巴一樣預期，待7月底、8月初舉行的政治局會議為情況定調後，很可能有更強力政策落地推行。
　
　　正如市場對儲局的加息預期，過去一年已多次短期內徹底逆轉，只要北京能祭出強而有力的寬鬆財政及貨幣政策，定能快速重建信心。當前人民幣快再次破底、拖累經濟回穩的悲觀看法，也將瞬間一掃而空。

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