中國去年國內生產總值（GDP）擴張5.2%，超額完成官方目標，但不少新數據均略差於預期，反映整體經濟依然未穩，疊加美國債息回升促使資金普遍流出亞太區，內地及香港股市應聲急挫。

 

　　雖然國統局形容，加力實施宏觀政策仍有條件和空間，惟由於總理李強前天才表明，當前著力增強內生動力，市場始終擔憂，政府果斷救市的憧憬將再度落空。

 

　　一如李強於達沃斯世界經濟論壇所預告，國統局昨公布，2023年經濟增長5.2%。末季按年增長同為5.2%，但略遜市場共識；可剔除疫情低基數影響的GDP按季比較，升幅為1%，也比第3季低0.5個百分點。

 

　　上月除了工業增加值能保住持續升勢、固定資產投資稍回暖，多項新指標均轉弱，失業率略增至5.1%，愈趨吃重的零售出乎意料僅升7.4%，加上全年人口跌幅增至208萬，令消費股承受重壓。

 

振樓市未奏效 房企內外交迫

 

　　不過，最令人憂慮者，始終是房地產市況，住宅銷售和建築投資均疲軟。雖然各級政府連月來密推刺激措施，四大一線城市亦已陸續放寬調控，但70個大中城市新建住宅售價跌幅，按年和按月均擴至0.4%，按月表現創下近9年來最差。

 

　　由於美國通脹頑固強韌，聯儲局官員和投資界齊聲放鷹，令3月開始減息概率驟降，帶動10年期美債孳息率企穩4厘以上，亞太主要股市全線下跌，內地房地產公司更是弱上加弱。人民銀行出於人民幣匯價等考量，未如外界預期調低中期借貸便利（MLF）後，房企儼如內外交迫，昨天不乏個股錄雙位數跌幅。

 

　　從去年中的政治局會議以來，各大投行連番建議中央政府大手提振經濟增長，近期有見通縮展現札根風險，促請以財政措施，直接補助消費的呼聲，更是愈見響亮，可是官方出手的速度和規模，始終未盡如人意，投資者的耐性已愈來愈少，不宜忽視。

 

　　當李強延續中央政府近期偏正面的研判，稱去年內地經濟「實現反彈並呈現上行趨勢」，且強調經濟發展的過程，「堅持不搞強刺激」，外界難免悲觀看淡，國統局說有加強宏觀政策空間和條件，不等於真會加碼出招。

 

財策對抗通縮 助釋巨額儲蓄

 

　　各方理解，內地為免積累長期風險，堅拒再次大水漫灌的理據，但當局要堅守長期增強內生發展動力的理想路徑，顯然也要交出一定短期成果，才能在全國發展陰晴不定之際安撫人心，勸阻投資者別把資金調往其他表現更好的新興或成熟市場，防範觸發連鎖負面效應。

 

　　展望2024年，國家統計局局長康義形容，國內有效需求不足、社會預期偏弱，風險隱患依然較多。歸根究柢，這意味著公眾、民企，以及外資的信心均疲軟，未能確信有力擺脫困境。

 

　　全國固然有不少民眾因為3年疫情和過去1年的顛簸復甦，或失業或減薪，元氣大創，但據英媒《金融時報》統計，內地整體家庭定期存款額，期內實質上不止倍增，至去年11月已穿越15萬億元人民幣高位。

 

　　相信只有當中央決心推動有力財政措施救市，引導大眾不再積穀防飢，放膽花錢，社會才能真正擺脫通縮疑慮，進一步提升消費的經濟貢獻，減少依賴多變難測的對外貿易。

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