14/07/2017 09:18

《ETF未來-蔡朗賢》內地海外資金紛湧入,國指下半年表現可期

  《ETF未來》市場一直擔憂內地金融市場的去槓桿行動,將對實體經濟帶來衝擊,不過中
國6月份採購經理人指數(PMI)意外回升,出口需求保持強勁,內需亦有所改善,顯示中國
經濟增長回穩。當局仍然維持以保增長為目標的貨幣政策,預測內地企業今明兩年的每股收益增
長率高達13%。
  根據歷史經驗,非金融類企業的收入增長與名義本地生產總值(GDP)增長有密切的關係
。內地的名義GDP增長有望加快至10﹒6%,遠高於去年的8%水平,而目前的庫存補充
(Re-stocking)和資本支出(Capex)均處於回升周期,可望為企業今年帶來
更佳的銷售增長。
 
*內地保險資金將繼續增持港股*
 
  香港已成為內地保險機構境外投資的第一站。自從中國保監會去年9月允許保險資金參與滬
港通試點業務後,通過此渠道投資港股的保險資金規模已超過1700億人民幣。除了偏好高股
息率的大型藍籌股外,保險資金亦鍾情金融、特色增長(如博彩股、科技股、教育股等)及消費
類板塊。保監會剛於6月底再宣布保險機構可投資深港通下的港股通股票,保險公司今後便可投
資市值50億港元及以上的恆生綜合小型股指數成分股,可選擇的港股增加逾百隻,加上保險公
司的海外投資仍遠低於15%的監管規定上限,預料南向資金的流入於下半年仍可保持良好勢頭

  北向淨買入今年亦見回升,A股市場有些較為獨特的板塊,包括白酒、家電、潔淨能源、醫
療和軍工股,為海外投資者提供了香港及美國中概股離岸市場上較稀有的選擇。
 
*海外資金回流中港股市*
 
  此外,雖然環球基金至今仍低配(Underweight)中港市場,但情況已有所改善
。海外資金自從今年2月起已持續回歸中港股市,並錄得14年夏季以來最大的流入量。主要原
因為人民幣匯率回穩(或美元走弱)令投資者情緒改善、中港股市估值相對環球市場仍然偏低,
以及內地進一步透過互聯互通等政策逐步開放市場。
  踏入下半年,我們對H股表現有信心,企業盈利復甦是其中一個主因。國企指數現時的預測
市盈率(PE)或市帳率(PB)分別為8﹒4倍和0﹒9倍,仍低於自06年以來分別為
10﹒2倍和1﹒6倍的歷史平均水平。至於行業方面,由於保費持續增長、債息上升以及內地
推出政策有助促進商業養老保險的發展,中資壽險股可被看高一線。對國指走勢有信心的投資者
,可留意追縱國指每日兩倍表現的FL二未來國指(07230)槓桿產品。
《未來資產ETF分析師 蔡朗賢》

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槓桿及反向產品是一種採用衍生工具投資產品。衍生工具主要為期貨或掉期合約。

有別於傳統跟蹤指數的交易所買賣基金,槓桿及反向產品通常稱為「單日」產品,因為它的投資目標是提供相等於相關指數表現特定倍數或特定相反倍數的單日回報。

槓桿產品旨在提供相等於相關指數特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍槓桿產品,當指數於某日上升10%,有關兩倍槓桿產品就應提供20%的單日回報。

至於反向產品旨在提供相反於相關指數表現特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍反向產品,當指數於某日上升10%,有關反向產品就會錄得20%的單日虧損。

當你持有槓桿及反向產品超過一日,有關產品的回報,與相關指數表現的特定倍數,可能會出現偏離。
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