13/05/2016 15:29

《ETF焦點-葉浩文》A股的靈活旋轉門

  《ETF焦點》上證指數本周初一度急挫,看淡者皆憂慮中國經濟有硬著陸之虞。然而,剛
於4月份公布的製造業及非製造業PMI皆處於50枯榮線以上,反映中國製造業仍有支持。另
外,4月份外匯儲備連續第2個月回升,而美國於6月加息的可能性不高,皆有助紓緩資本外流
壓力。

*央行新式放水支持經濟*
 
  人行推出新放水工具支持經濟,該行宣布從5月起,將於每月之月初對3大政策性銀行發放
上月特定投向貸款對應的抵押補充貸款(PSL),由銀行把涉及央行鼓勵的專案貸款抵押給央
行,以獲得新的現金。也就是說,只要是符合央行導向的貸款,都可以不斷「加槓桿」。於4月
末,PSL貸款餘額已接近人民幣1﹒4萬億元。
  若看好央行寬鬆政策下的內地經濟前景,可考慮透過A股ETF參與A股市場。可是,部分
投資者或擔心A股ETF的流動性偏低,恐怕「有入無出」。事實上,ETF跟股票的流動性存
有區別,不可直接比較。

*A股ETF的流動性*

  首先,ETF奉行莊家制度,港交所(00388)需要ETF發行商為每一隻ETF安排
最少一名莊家,而莊家所輸入的兩邊莊家盤最大買賣差價、最少股數及維持莊家盤的最少時間均
有設限。第二,ETF的申購贖回制度,使一般實物型ETF價格與ETF資產淨值趨同,因為
莊家及參與證券商於ETF價格出現大溢價時,會有誘因沽出所持有的ETF,而於ETF價格
有所折讓時,則會有誘因買回市場上的ETF單位。因此,ETF價格不會因流動性不足而遭舞
高弄低。
  投資者可留意具潛力的價值型ETF,一般情況下,若買賣差價只在兩至三格以內,而連續
3個價位的每一價位皆有50萬港元或以上,則此ETF的買賣差價及深度沒有問題。若果你是
唯一一個買賣該ETF的投資者,其實也不必擔心,因為莊家有足夠能力讓你自由出入,不必擔
心有關ETF「食水深」。《惠理基金ETF業務拓展高級副總監 葉浩文》
 
* 投資涉及風險,往績不代表將來表現。以上資料僅供參考,並不構成任何投資建議,亦不應
視作投資決策之依據。

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槓桿及反向產品是一種採用衍生工具投資產品。衍生工具主要為期貨或掉期合約。

有別於傳統跟蹤指數的交易所買賣基金,槓桿及反向產品通常稱為「單日」產品,因為它的投資目標是提供相等於相關指數表現特定倍數或特定相反倍數的單日回報。

槓桿產品旨在提供相等於相關指數特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍槓桿產品,當指數於某日上升10%,有關兩倍槓桿產品就應提供20%的單日回報。

至於反向產品旨在提供相反於相關指數表現特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍反向產品,當指數於某日上升10%,有關反向產品就會錄得20%的單日虧損。

當你持有槓桿及反向產品超過一日,有關產品的回報,與相關指數表現的特定倍數,可能會出現偏離。
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