《ＥＴＦ未來》在１月工資增長的帶動下，美國經濟於２０１７年繼續穩步攀升，延續自去
年９月以來的勢頭。
美國勞工部公布，上月新增非農職位達２２﹒７萬份，超出市場預期的１７﹒５萬份，亦創
紀錄連續第７６個月錄得就業增長。至於失業率由４﹒７％輕微上升至４﹒８％，則反映更多人
尋找工作。勞動人口參與率乃在職或正在積極尋找工作人口的百分比，１月上升至６２﹒９％。
另外，截至２月４日當周為止，首次申請失業救濟金人數意外大減至２３﹒４萬人，接近去年
１１月１２日當周創下的４３年新低（２３﹒３萬人）。
標普５００指數從０９年３月低位升至最近紀錄高位，至今錄得逾２４０％的回報。今輪美
股８年的牛市，相比８７至００年的牛市，其實尚有一段距離。美股現時的估值確實高於其長期
平均水平，投資者應否為此感到擔憂呢？
估值對於長期回報來說，可以是管用的指標，但對較短的時期，尤其是不足一年的時間，參
考價值則有限。此外，現時的估值尚未達至隨時逆轉的極高水平，況且估值甚少處於「平均」水
平，而通常是遠高或低於平均值。
美元走勢亦一直受到投資者關注。美元在１１月８日美國總統選舉後展現強勢，股票投資者對
美元強勢感到憂慮，因為美國跨國公司的外匯收益兌換作美元後將減少，而接近一半的標普
５００指數公司銷售額來自海外。
縱使不少美國跨國企業的第四季盈利因而受到負面影響，在目前七成已公布業績的標普
５００企業當中，６７％的公司業績仍勝市場預期，蘋果、Ｎｅｔｆｌｉｘ、Ｆａｃｅｂｏｏｋ
等科技公司的業績尤其突出。
不過，美匯指數今年首月下挫２﹒６％，錄得３０年以來最差的１月份表現。特朗普亦聲言
美元太強削弱出口競爭力，並指控中國及日本操控貨幣市場，分析師普遍認為美國自克林頓時期
奉行的「強美元政策」已成過去，特朗普政策在未來兩個月將主導匯市走向。
此外，特朗普已簽署一項行政命令和總統備忘錄，規定美國政府對金融監管的法律和法規進
行全面審查。為了應對美聯儲的年度壓力測試，很多銀行持有的額外資本遠超監管當局的規定。
根據加拿大皇家銀行資本市場的研究，美國頭６大銀行所預留的資本，比監管機構要求的多出
１０１６億美元。
放鬆監管對銀行業帶來莫大好處，因為銀行可更有效運用資本和降低成本。若果更多額外資
本得以釋放，銀行可能會增加派息或擴大股份回購規模以回饋股東，利好股價。
美國由聚焦貨幣政策，轉向從財政政策以及放鬆監管著手提振經濟。隨著美國經濟持續增長
，加上消費者和企業信心上升，我們對今季企業業績感到樂觀，美股表現仍被看高一線。
若投資者希望涉足美股市場，可留意聯交所上與標普５００指數掛勾的槓桿及反向產品，以
作倍大回報或對沖的部署。《未來資產ＥＴＦ分析師 蔡朗賢》
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