《ETF焦點》歷年有不少智士從「21點」這個賭博遊戲贏得巨款。美國數學家
Edward Thorp是首位以或然率理論,研究出21點策略的人,他亦成功憑數學理論
在量化對沖基金領域取得成功。
Thorp在60年代編撰了一本關於21點策略的書籍,一位年青人閱書後,在賭場花了
3個月時間鑽研將數理應用在債券投資上,最終取得空前成功,而此人正是一代債王─Bill
Gross。Thorp年初出版了回憶錄,載錄不少關於主動及被動投資的分析,極具參考
價值。
*被動投資長線跑出*
雖然Thorp創立的對沖基金採用主動投資策略,但他亦相當支持散戶投資者作被動型的
指數投資,主要原因包括:
1﹒在大多情況下,只有少數專業投資者能掌握及運用足夠市場資料,作出深入的基本或量
化分析,從而跑贏大市;
2﹒被動型的指數投資可大幅度降低投資成本,短期內優勢未必明顯,但在長線投資上,卻
對回報有重大正面影響;
3﹒第2點關於投資成本的延伸:投資成本降低,意味著投資回報會因複合效應而受惠,日
積月累,定期投資下的複合效應會把總回報進一步優化(optimized)。
在Thorp的角度,複合效應是世上第八大文明。事實上,被動型投資的另一特色-分散
風險,亦是透過較長期投資彰顯優點,因為被動型投資的啤打值(beta)與市場相若,雖然
在大牛市時未必能夠取得最大回報,但在熊市時卻能降低風險承擔。
*價值型聰明啤打ETF─揉合主動及被動投資優勢*
近年興起的聰明啤打ETF,在被動型投資框架滲入主動投資元素。雖然不及正宗價值投資
的精密選股過程,但優勢在於能夠保留被動投資的額外回報空間及跑贏大市機會。在港上市的個
別中資股價值型ETF,年度回報跑贏恆指,值得注視。《惠理基金分銷業務經理 羅寧雨》
* 投資涉及風險,往績不代表將來表現。以上資料僅供參考,並不構成任何投資建議,亦不應
視作投資決策之依據。
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