04/08/2017 09:18

《ETF焦點-羅寧雨》ETF投資:21點的投資哲學

  《ETF焦點》歷年有不少智士從「21點」這個賭博遊戲贏得巨款。美國數學家
Edward Thorp是首位以或然率理論,研究出21點策略的人,他亦成功憑數學理論
在量化對沖基金領域取得成功。
  Thorp在60年代編撰了一本關於21點策略的書籍,一位年青人閱書後,在賭場花了
3個月時間鑽研將數理應用在債券投資上,最終取得空前成功,而此人正是一代債王─Bill
 Gross。Thorp年初出版了回憶錄,載錄不少關於主動及被動投資的分析,極具參考
價值。
 
*被動投資長線跑出*
 
  雖然Thorp創立的對沖基金採用主動投資策略,但他亦相當支持散戶投資者作被動型的
指數投資,主要原因包括:
 
  1﹒在大多情況下,只有少數專業投資者能掌握及運用足夠市場資料,作出深入的基本或量
    化分析,從而跑贏大市;
  2﹒被動型的指數投資可大幅度降低投資成本,短期內優勢未必明顯,但在長線投資上,卻
    對回報有重大正面影響;
  3﹒第2點關於投資成本的延伸:投資成本降低,意味著投資回報會因複合效應而受惠,日
    積月累,定期投資下的複合效應會把總回報進一步優化(optimized)。
 
  在Thorp的角度,複合效應是世上第八大文明。事實上,被動型投資的另一特色-分散
風險,亦是透過較長期投資彰顯優點,因為被動型投資的啤打值(beta)與市場相若,雖然
在大牛市時未必能夠取得最大回報,但在熊市時卻能降低風險承擔。
 
*價值型聰明啤打ETF─揉合主動及被動投資優勢*
 
  近年興起的聰明啤打ETF,在被動型投資框架滲入主動投資元素。雖然不及正宗價值投資
的精密選股過程,但優勢在於能夠保留被動投資的額外回報空間及跑贏大市機會。在港上市的個
別中資股價值型ETF,年度回報跑贏恆指,值得注視。《惠理基金分銷業務經理 羅寧雨》
 
* 投資涉及風險,往績不代表將來表現。以上資料僅供參考,並不構成任何投資建議,亦不應
視作投資決策之依據。

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槓桿及反向產品是一種採用衍生工具投資產品。衍生工具主要為期貨或掉期合約。

有別於傳統跟蹤指數的交易所買賣基金,槓桿及反向產品通常稱為「單日」產品,因為它的投資目標是提供相等於相關指數表現特定倍數或特定相反倍數的單日回報。

槓桿產品旨在提供相等於相關指數特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍槓桿產品,當指數於某日上升10%,有關兩倍槓桿產品就應提供20%的單日回報。

至於反向產品旨在提供相反於相關指數表現特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍反向產品,當指數於某日上升10%,有關反向產品就會錄得20%的單日虧損。

當你持有槓桿及反向產品超過一日,有關產品的回報,與相關指數表現的特定倍數,可能會出現偏離。
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