25/01/2019 14:28

《ETF導航-陸頴詩》2019年全球增長料放緩,但非衰退

  《ETF導航》儘管多項因素令2019年經濟衰退的風險增加,但根據我們最新發布的
「領航2019年全球經濟及市場展望」報告指出,今年最有可能出現的情況,就是由中美兩國
主導的增長放緩,預期全球經濟只會放緩增長,而非陷入衰退。
  未來兩年,全球經濟料將會繼續增長,但增速將略微放緩,有時會出現所謂的增長恐慌。由
於擴張性財政和貨幣政策帶來的效益減少,今年美國經濟增長料回落至較為可持續的水平2%。
歐洲則處於商業周期的早期階段,但我們預期當地增長將保持溫和。
  新興市場方面,中國實施刺激經濟政策,有助維持經濟增長,增長率料在6%左右。中美貿
易關係持續緊張,依然是最大的風險因素,其次是當美國失業率降至接近3%時,聯儲局將加大
緊縮政策力度。

*全球通脹料難以升穿2%*

  雖然失業率下跌及工資上升,我們認為2019年核心通脹並無進一步急升的重大風險,因
為工資上升料不會帶動消費物價向上,通脹預期亦將保持穩定。
  我們預期,美國於2019年底前核心通脹率維持在2%左右,甚或更低水平;關稅或油價
上升,可能只會短暫影響美國核心通脹。歐洲和日本方面,雖然核心通脹料維持在2%以下,但
隨著勞動力市場疲弱的情況消退,價格壓力料會逐漸增加。工資有望提升,但似乎難以推高通脹


*各國料開始同步加息*

  隨著通脹率愈來愈接近央行的目標,金融穩定性風險上升,失業率繼續接近或跌至低於預期
的全面就業率,全球央行政策將繼續循序漸進地實行正常化。
  在美國,我們仍然預期聯儲局的加息周期將於2019年夏季結束,屆時政策利率區間將處
於2﹒5%至2﹒75%的水平,因通脹不再加速及經濟增長放緩,料終止加息步伐。不過,其
他發達市場央行才開始自金融危機以來的利率低位加息。我們預期,歐洲央行將於2019年9
月首次加息,並自此逐步上調利率。日本至今仍未有所行動,我們預期於2019年內也不會加
息,相信日本政府只會微調政策框架以紓緩金融市場的穩定性風險。
  新興市場國家料沒有太大的自主權,只可跟隨聯儲局一同收緊貨幣政策。不過,中國則料可
在收緊資金管制政策和貨幣進一步適度貶值的情況下不跟隨這趨勢。

*投資前景審慎,但非看淡*

  隨著增長放緩,通脹率迥異及央行持續推行貨幣政策正常化,股票和固定收益市場的周期性
波動可能會持續並有機會加劇。我們對全球股市短期的前景保持審慎,但預期2019年不會出
現全球經濟衰退,故不至於陷入熊市。考慮到未來經濟適度增長,以及貨幣政策較前收緊,預期
未來數年的風險調整回報大抵只屬適度溫和。
  對於美元投資者而言,全球股票市場預期回報約為4﹒5%至6﹒5%,仍然遠低於過去數
年和金融危機爆發後數年的回報水平。然而,在估值較前稍具吸引力(帶動股票風險溢價的關鍵
因素),以及預期無風險利率上升的前提下,美國除外的成熟市場回報前景料將有所改善。
  與去年的情況一樣,相對於優質固定收益投資組合而言,我們預期股票和其他高風險回報資
產將有更大機會出現調整,而優質固定收益投資組合在未來五年的預期收益只會在名義上(即扣
除通脹前)錄得正數。《領航投資香港亞洲零售及中介業務董事總經理 陸頴詩》

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槓桿及反向產品是一種採用衍生工具投資產品。衍生工具主要為期貨或掉期合約。

有別於傳統跟蹤指數的交易所買賣基金,槓桿及反向產品通常稱為「單日」產品,因為它的投資目標是提供相等於相關指數表現特定倍數或特定相反倍數的單日回報。

槓桿產品旨在提供相等於相關指數特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍槓桿產品,當指數於某日上升10%,有關兩倍槓桿產品就應提供20%的單日回報。

至於反向產品旨在提供相反於相關指數表現特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍反向產品,當指數於某日上升10%,有關反向產品就會錄得20%的單日虧損。

當你持有槓桿及反向產品超過一日,有關產品的回報,與相關指數表現的特定倍數,可能會出現偏離。
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