《ＥＴＦ動向》２０１９年３月２２號，美國三大股指全線跳水，而當日歐洲主要經濟體股
市也是齊齊大跌。而產生這一切的源頭就來自於美國３月期與１０年期國債收益率曲線出現自
２００７年以來的首次倒掛！
美聯儲最近這一輪加息周期，是從２０１５年１２月開始的，期間美聯儲一共加息了九次。
分別是在２０１５年１２月加息一次，２０１６年加息一次，２０１７年加息三次，２０１８年
加息四次。最終使聯邦基金利率上調至目前的２﹒２５％－２﹒５％。
另外，我們可以觀察到，美聯儲最近一次加息是在２０１８年１２月２０號，而早在該次加
息之前，美聯儲就在逐步向市場釋放２０１９年放緩加息步驟的預期。恰好在２０１８年１２月
３號，發生了美債收益率倒掛現象。同樣的，就在３月２１號北京時間淩晨兩點美聯儲公布利率
決議並將今年加息次數的預期縮減至零這一事件發生後次日，美國債收益率曲線再度出現倒掛現
象！理論上，當經濟進入衰退期時，美聯儲就會降息來釋放流動性，從而達到刺激經濟增長的作
用；而一旦經濟體進入復甦期，為防止通脹情況的出現，美聯儲往往又會啟動加息周期收縮流動
性。但資本市場的表現可能卻剛剛相反，加息周期往往伴隨著牛市；降息周期反而往往伴隨著股
市的不景氣。
美國最近重要經濟數據不樂觀及美聯儲不再加息；市場從此點看出美國對未來經濟狀況並不
樂觀，從而國債收益率曲線開始下滑並產生倒掛現象。
如果美股之後下跌，亞太股市和歐洲股市也可能受累！真正要化危為機，靠的是採取了何種
對沖風險的策略。現在市面上有一些（本地指數）反向產品且交易方式極為簡單，就像股票一樣
在香港交易時段自由買賣，可視為一種工具來對沖股市下跌的風險。
《三星資產運用（香港）ＥＴＦ業務銷售總管 蕭曉婷》
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