《勝算在握》意博資本鄧聲興：薦買聯想集團、網易

　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買聯想集團、網易
　
　　聯想集團（００９９２）：集團公布截至２０２３年９月３０日的２０２３╱２４財年第二
財季業績，整體營收達到１０４４億元人民幣，連續兩個季度環比提升。集團毛利率同比提升至
１７﹒５％，創二季度歷史新高。集團手機出貨量同比增速近１１％，啟動量同比增速為１２％
，高端產品佔比達２３％。近年人工智慧科技的普及化之下，人工智慧將成為基礎性的驅動力，
集團著力打造的混合式人工智慧專業服務，將為混合式基礎設施與人工智慧在企業的落地應用提
供有力支援，目前已推出的服務和解決方案，如Ｃａｒｅ　ｏｆ　Ｏｎｅ平台、智慧可持續發展
解決方案顧問（ＬＩＳＳＡ）、ＡＩ快速部署專業服務。集團不斷加強其在人工智能和方案服務
業務集團方面的能力，有利提升集團毛利率和增長動力。目標價１２﹒００元，止蝕價８﹒５０
元。（建議時股價：９﹒６４元）
　
　　網易（０９９９９）：遊戲產業龍頭之一的網易發布２０２３年第三季度財報。資料顯示，
網易第三季度淨營收為２７３億元人民幣，同比增長１１﹒６％。淨利潤為７８﹒３７億元人民
幣，而上一季度和上年同期分別為８２﹒４３億元和６６﹒９９億元人民幣。非通用會計準則下
的淨利潤為８６﹒４５億元人民幣，而上一季度和上年同期分別為９０﹒１８億元和７４﹒７億
元人民幣。從今年第二季度開始，集團便在全面推進ＡＩ大模型在各項業務上的落地應用。從投
入來看，前三季度研發累計投入已突破百億大關，超１２０億元人民幣。僅第三季度，集團研發
投入４３億元人民幣。這些投入效果已經開始顯現。集團表示將繼續加快推動ＡＩ自研大模型等
技術在教育、文娛、工業等領域批量應用。如今人工智慧、雲端運算和虛擬實境技術為代表的數
位科技又迎來了高速發展期，遊戲產業正在被重塑，預計集團第四季業績有望實現穩健增長。目
標價２０２﹒００元，止蝕價１６８﹒００元。（建議時股價：１７９﹒４０元）《意博資本亞
洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　華盛証券：薦買鐵建裝備、中國飛機租賃
　
　　鐵建裝備（０１７８６）：集團主要業務是在國內從事鐵路大型養路機械及零部件之製造及
銷售。同時提供相關產品的大修服務、鐵路線養護服務，及鐵路機車車輛工程和技術服務等。於
２０１５年１２月由同在港交所上市的母公司中國鐵建（０１１８６）另行分拆上市。主要客戶
是中國鐵路總公司，及旗下企業。
　　截至２０２３年６月３０日止的半年度業績為營業額１６﹒０３億元人民幣，比上增長
３０﹒１％，股東應佔盈利則上升６﹒９％至４４５９萬元人民幣。期內整體毛利率由於原材料
價格上漲，及業務產品結構變化，導致下跌７﹒２個百分點至１７﹒７％。集團致力於鐵路大型
養路機械的研發和製造，深度聚焦行業施工的短板和空白領域。成功研發，及突破多項核心裝置
，和控制系統關鍵技術，更獲得多項不同類型的科技創新和工業設計等獎項，擁有超過千項專利
。同時設立鐵路大型養路機械工程技術研究中心、設計中心，及博士後科研工作站等。有７個系
列近百件產品，可全面覆蓋鐵路及城市軌道交通養護領域，並廣泛在超過２０個國家或地區上運
用。憑藉自家強大的研發設計能力、質量保證能力、生產製造能力和整體的服務能力，皆能為客
戶提供全方位的系統解決能力。
　　集團未來仍會繼續聚焦在鐵路大型養路機械產業，加快推進高水平科技自主自強，將產品由
製造向創造、由速度向質量及由產品向品牌等轉變，並致力成為世界領先的大型養路施工智能裝
備，整體解決方案的供應商。可於現價０﹒６５元附近吸納，中長線可見０﹒９３元，跌穿
０﹒５１元止蝕。（上周五建議時股價：０﹒６５元）
　
　　中國飛機租賃（０１８４８）：集團是為全球航空業提供飛機全產業鏈解決方案供應商。專
門提供經營性租賃、結構融資及租賃、售後回租等常規服務、機隊規劃諮詢、機隊退舊換新、飛
機拆解及航材銷售等廣泛的增值服務。同時可以按客戶要求而訂製飛機全生命周期解決方案。擁
有豐富國際市場經驗的精英團隊，及全球化的融資能力。現為國內首家及最大型的獨立經營性飛
機租賃商。
　　截至２０２３年６月３０日止的半年度業績為營業額２３﹒２６億元人民幣，比上增長
２３％，股東應佔盈利則轉虧為盈至２﹒０１億元人民幣。期內合共交付飛機１３架，及出售１
架。而機隊規模更擴大至１８９架飛機，自家擁有１６２架，餘下２７架為代託管。整體機隊內
機齡約８﹒３年。平均尚餘租期５﹒８年。尚有待交付訂單共有２１３架新飛機。集團為進一步
完善航空產業鏈，於２０１７年全面收購美國環球領先的飛機拆解、零部件銷售和倉儲的第三方
物料供應商ＵｎｉｖｅｒｓａｌＡｓｓｅｔＭａｎａｇｅｍｅｎｔ（ＵＡＭ），為客戶提供全面
的飛機全生命周期解決方案。同時尋求多個境外融資渠道，以提升可持續發展能力。向國內投資
者推出首批飛機租賃應收款變成現金，並持續向市場提供更多創新的金融產品。
　　集團旗下公司國際飛機再循環擁有兩個循環再造基地，分別位於美國密西西比州，由旗下
ＵＡＭ持有，累計已拆除超過３００架飛機。另一個位於國內哈爾濱，為亞洲區內首家大型飛機
循環再製造基地，每年可處理２０架飛機。可於現價３﹒５２元附近買入，中長線可見５﹒１０
元，跌穿２﹒９０元止蝕。（上周五建議時股價：３﹒５２元）《華盛証券有限公司》
　
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