按盤價 
《經濟通通訊社２２日專訊》高盛發表研究報告指出，基於年初至今的趨勢及同程旅行
（００７８０）管理層之指引，將後者２０２３－２５年經調整純利預測調升２－６％，並因此
上調目標價３％，由２０港元升至２０﹒６港元，維持「買入」評級。
高盛報告指出，同程旅行第三季業績穩健，純利勝市場預期；收入則大致符合預期；
ＥＢＩＴ率稍高於該行預期，公司可維持相對穩定的服務發展及行政成本，以紓緩較高的銷售及
市場開支、訂單處理及採購成本增加的影響。
該行亦指，管理層給予第四季指引保守，反映季節性因素，不過，基於預測毛利率穩定於
７４﹒５％，銷售相對市場營銷支出穩定，及較高的服務發展支出比例，該行估算第四季純利
４﹒６７億元人民幣，全年預測為２２億元人民幣，去年同期為６﹒４６億元人民幣。
至於２０２４年，管理層料行業增長率正常化，達７％至８％，但亦有信心可錄２至３倍以
上增長，由於線上應用增加、變現、交叉銷售、外遊數字上升。
＊明年收入或見上升空間，估值在股價調整後更好＊
該行亦提到，公司整合北京同程旅業，２０２４年收入預測或見上升空間。雖然市場看淡同
程旅行第四季指引，但該行作預期娛樂旅遊板塊進一步周期復甦，估值在近期股價調整後更完好
，２０２３、２０２４年預測市盈率分別為１４﹒３、１２﹒２倍，維持投資評級。（ｒｈ）
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