《「香」講積金－香敏華》尚餘數年退休，穩定中爭回報

　　去年環球金融市場受通脹急升、央行大幅加息和經濟衰退的憂慮影響而出現震盪，不僅股票市場下挫，債券市場也錄得與環球股市相若的跌幅。面對數十年一遇的股債齊跌局面，一些尚有數年便退休的強積金感到徬徨，甚至怯於冒險，採取最保守的投資策略。但隨著加息周期即將終結，我們認為今年出現股債齊跌的機會相當低，混合資產組合可再度發揮其分散風險作用，並爭取較佳的經風險調整後回報。
　
*65歲後基金今年回穩*
　
　　事實上，今年以來強積金混合資產整體表現回升，以風險級別相對低、股債比例為20:80的65歲後基金為例，彭博數據顯示，富時強積金預設投資策略65歲後基金參考組合年初至今(截至7月21日)錄得4.2%的回報，今年以來每日價格變幅不超過1%，表現穩定。去年股債齊挫，或多或少影響投資者信心，但加息周期踏入尾聲，債券市場表現已穩定過來。65歲後基金中環球債券佔比達80%，今年以來的穩定表現正反映了債券市場走勢平穩。
　
*混合資產基金分散風險*
　
　　展望下半年環球經濟變數仍多，特別是歐美經濟徘徊於衰退邊緣，影響投資者預期。我們今年一直強調分散風險，認為包含了股票和債券的資產組合仍然是進可攻退可守的選擇。而近期不少多元資產基金經理表明，其組合分布較為傾向於債券部署。
　　我們回顧了自1970年代、美國大概8次加息周期見頂後的市場表現。一般而言，美國加息見頂後，息口會橫行一段時間才開始減息，這段「平台期」維持數個月至一年多的時間。若比較美國國債(彭博美國國債指數)和環球股票(MSCI世界指數)在「平台期」的表現，美國國債在8段「平台期」皆錄得正回報，而環球股票表現則較波動，其中4次「平台期」錄得負回報。若以歷史表現作一參考，正好解釋了為何多元資產基金經理現時偏好於債券。
　
表: 美息見頂後資產表現

資料來源: 彭博通訊、永明資產管理
　
　　投資者臨近退休，資產部署理應相對保守。但若只持現金，資產難免容易被通脹所蠶食。投資組合加入債券比重偏高的混合資產基金，可望爭取相對穩定並較佳的潛在回報。
《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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