英偉達市值逼近6萬億美元創新高，AI概念股借勢炒上可再吼？

　　美國9月非農就業數據遠遜預期，市場對聯儲局本月底加息的預期進一步降溫，帶動美股的科技股上周五（2日）造好，其中芯片股整體偏強，費城半導體指數升2.4%。英偉達(US.NVDA)升約1.3%，盤中一度升3%，市值逼近6萬億美元創新高，港股的人工智能概念股今早亦借勢炒上，AI硬件股表現特別好，當中建滔積層板(01888)飆近一成，聯想(00992)亦升近半成，這些股份可否再吼？
　　
*美加息預期降溫費半升2.4%，英偉達曾升3%創新高*
　
　　美國勞工部上周五公布，9月非農業職位增加2.9萬個，遠低於市場預期的9萬個，使得美聯儲加息預期再度降溫。目前利率期貨顯示市場料聯儲局10月維持利率機會升至77%。而近期AI市場持續增長，特別是AI代理等新應用可能進一步增加運算需求，帶動英偉達及其他芯片股回升。美股中代表半導體板塊表現的費城半導體指數上周五收報13136點，升2.4%。
　
　　其中英偉達上周五曾升3%，一度觸及237.88美元的歷史高位，市值曾見逾5.7萬億美元新高，收市升1.3%報233.95美元，距離歷史上首個突破6萬億美元的上市公司再近一步。英偉達今輪升勢扭轉早前跌勢，公司股價此前兩個月一度回落，期間市值蒸發逾1萬億美元；自7月底低位計，至今已反彈近25%，而今年累計升約27%，若全年維持升勢，將連續第4年錄得雙位數升幅。另值得一提，英偉達上周在現有的回購計劃下額外增加1500億美元，令可用回購額度增至約2350億美元，今次新增回購規模為公司歷來最大。
　
*彭博：中美AI模型性能差距拉近至3%，惟中國AI業或2030年才實現盈利*
　
　　彭博行業研究分析，隨著DeepSeek等取得進展，美國人工智能公司對中國的領先優勢，在過去幾個月急劇縮減至歷來最少。彭博報告指，DeepSeek於9月發布V4.1 Flash後，中國頂級模型在基準測試得分，與美國競爭對手的性能差距已縮小至約3%，相比今年5月的9%，以及今年稍早的15%，中國AI模型追趕速度明顯加快。AI性能的提升，意味著中國AI公司將進一步擴大市場份額。
　
　　不過，分析師認為，中國人工智能行業可能要到2030年才能實現盈利；專注於低利潤率的詞元供應，加之激烈的價格戰，可能令任何一家公司都無法在國內市場建立優勢。在變現方面，字節跳動的豆包處於領先地位，而DeepSeek和騰訊(00700)的聊天機器人仍然免費。
　
*高盛：智譜估值已具吸引力，惟降目標價至1560元*
　
　　另外，高盛將智譜(02513)投資評級從「中性」上調至「買入」，認為該公司仍是中國領先的人工智能模型企業之一，而且在股價大幅下跌後，估值已具吸引力。不過，公司目標價則從1610港元下調至1560港元，減幅3.1%。
　
　　高盛在研究報告中表示，考慮到智譜與中國及全球超大規模雲服務商簽訂了新的商業條款，有望帶來額外的高利潤率收入，因此將該公司年末年化經常性收入預估從此前的27億美元上調至32億美元。該行亦將智譜2026年至2028年收入預測上調3%至12%，預計公司通過配股籌集的資金將顯著提升算力，可用於模型訓練和推理，財務實力也將成為關鍵競爭優勢，且預計從2028年起，智譜推理業務毛利潤將超過模型訓練和研發成本。
　
*花旗：建滔板盈利具上行空間，惟織布機供應及銅箔成樽頸*
　
　　另花旗早前發表研究報告指，日前與建滔積層板管理層就AI-CCL供應鏈的上游玻璃纖維布及銅箔發展交流，認為在持續AI材料短缺的情況下，該公司盈利具上行空間。
　
　　該行指，電子玻璃纖維布目前關鍵樽頸在於織布機的供應，預期未來兩年仍高度依賴豐田自動織機，因其佔全球高端織機逾80%份額。另外，由於AI電力相關PCB需採用3oz厚銅箔，相對傳統FR4僅為1oz，生產更耗時，因此預期銅箔可能會成為另一樽頸。不過，該行認為建滔積層板仍可憑藉其高質及垂直整合優勢，取得中美GPU及CSP公司的AI-CCL測試認證，給予「買入/高風險」評級，目標價95元。
　
*麥嘉嘉：具業績催化AI股受惠短線資金輪動，聯想業績較具持續性*
　
　　永豐金證券（亞洲）金融商品交易部主管及研究部主管麥嘉嘉指，今日港股整體上不見全面轉向，但見資金流入一些具備業績催化的AI產業鏈，包括建滔積層板及聯想等股份，所以在資金流向方面相信不會再追逐指數，近期應會在板塊之間輪動，資金仍會找尋一些有盈利能力或訂單能見度較高的AI產業鏈相關股份作短線部署，而這些股份可否形成中長線的上升軌道，仍要視乎其盈利能否持續，以及估值會否已透支，否則仍屬短線資金板塊輪動。
　
　　麥嘉嘉又指，建滔積層板相信是受惠整個行業產品加價趨勢，令其有機會提升利潤率，公司基本面仍強，但也是因短線資金流入提供動能，不宜純以此追入，後續關鍵要看產品價格、供應缺口，以及新增產能可否延續至2027年，今日升穿了100天線52.4元，先看能否守穩此水平。至於聯想，其收入規模、商業模式及能見度都較均衡，業績較具持續性，料股價短期大概於33.5元至37.8元區間波動，其實它亦很靠資金動能，加上近幾日北水暫停，很難判斷是否有中長期資金流入。而智譜現階段屬高增長、高估值及大量「燒錢」股份，下一步要追蹤其付費客戶留存，十大客戶集中度或Token單位的經濟效益，看其經調整虧損可否真正收窄，其波動性相信更大，料於現區間上落為主。
　　
　　AI硬件及AI基建概念股今早普遍上升，建滔積層板半日升9.31%收報54元，建滔集團(00148)升7.75%報61.2元，聯想升4.9%報36元，劍橋科技(06166)升5.41%報118.9元，中際旭創(03308)升3.64%報1111元，華虹(01347)升3.6%報109.3元，中芯(00981)升1.66%報61.25元，瀾起科技(06809)升3.94%報301元，壁仞科技(06082)升1.67%報36.5元，長飛光纖光纜(06869)升1.94%報178.7元，惟兆易創新(03986)跌1.14%報449.6元。AI大模型概念股亦造好，智譜升4.95%報657.5元，MiniMax(00100)升0.74%報244.6元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉
《經濟通通訊社5日專訊》