《連場取勝－連敬涵》客貨運向好兼增派息，國泰具中線投資價值

　　2026年上半年，環球航空業受地緣衝突推高油價影響，整體盈利面臨壓力，國泰(00293)卻交出優於市場預期的中期業績，充分展現香港航企的經營韌性，客貨運雙線向好，股息同步提升，具備中線投資價值。
　
　　根據最新公布的2026年上半年業績，集團實現整體營收680.61億元，按年大幅增長25.3%；股東應佔純利62.43億元，按年飆升71%，每股盈利99.5仙。集團宣派中期股息26仙，較去年同期的20仙提升30%，顯示管理層對後續經營現金流的充足信心。期內純利包含約10億元非經常性非現金收益，源自國航(00753)增發新股導致集團持股攤薄產生的會計收益，剔除該一次性收益後，核心經營盈利依舊維持高增長，主營基本面真實向好。
　
　　客運板塊為集團核心增長動能，復甦勢頭強勁且量價齊升。上半年集團可用座位公里ASK按年增7%，收入客公里RPK增9.7%，整體客座率攀升至87.5%，按年提升2.7個百分點，載客總量達1600萬人次，日均客流量顯著提升。受中東地緣局勢影響，部分歐美跨洲航線運行受阻，全球中轉客流持續回流香港，大幅提振國泰國際中轉業務，帶動長途航線收益率穩步上揚。旗下低成本航空公司香港快運的改善極為亮眼，上半年虧損按年大幅收窄，由去年同期5.24億元虧損收縮至7300萬元，載客量穩步增長、客座率持續提升，逐步邁向盈虧平衡，成為集團新的業務增長亮點。
　
　　貨運方面，隨著人工智能晶片、高端電子、精密設備等高價值外貿貨運需求持續增長，帶動上半年國泰貨運實現收益138.06億元，按年增長23.9%，貨運收益率及載運率保持平穩，抵消了部分全球貿易放緩的壓力。
　
　　成本方面，全年高企的國際油價為行業共同壓力，國泰上半年燃油淨成本升至232.24億元，按年顯著上升。但集團憑藉成熟的燃油對沖策略，錄得8.78億元對沖收益，有效對沖油價上漲的衝擊，風險管控能力遠超行業平均水平。長期來看，公司公布十年戰略規劃，計劃投入1500億元更新機隊，引入150架新型環保客機，優化航網布局、擴充全球航點，長期可持續壓低機隊維護、燃油消耗成本，打開長期增長空間。
　
　　集團雖然業績理想，但現時國際油價相當波動、全球經濟走弱壓抑出行及貨運需求、地緣局勢反覆等不確定因素亦須留意。股價在績後創出新高，可待回至14.7元買入，目標16.5元，止蝕13.5元。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》
　
*筆者並無持有上述股份
　
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