《投資領域－譚家駿》基建資產受捧收費公路仍看漲

　　《投資領域》環球投資市場的氣氛傾向樂觀，這主要受到美國聯儲局在剛過去的會議並沒有
加息，加上早前法國大選由行中間溫和路線的馬克龍（Ｅｍｍａｎｕｅｌ　Ｍａｃｒｏｎ）取勝
刺激。受惠市場情緒好轉，全球上市基建資產亦獲資金吸納。

＊基建資產盈利增長穩健＊

　　就基建資產的前景，我們仍維持正面觀點，因為大部分基建行業的每股盈利增長預測穩健，
而且基建企業大部分有實質資產支持，以及會按合約或受規管商業環境下提供服務，這樣可令到
營運及盈利前景的明確性較高，投資價值明顯。另外，不少投資者依然只期望能從債券及現金取
得低回報，而與其他資產類別相比，上市基建資產可提供合理的經風險調節後回報。

＊收費公路前景正面＊

　　在基建資產中，收費公路是我們保持看好的行業，而且近期表現走強，特別是經濟前景向好
，令到歐洲的營運商股價受支持。此外，一些個別企業自身的利好因素也成為股價上升的催化劑
，好像一家西班牙公司增持了旗下法國收費公路子公司的１７％股權，令股權佔比上升至９０％
，因而推動股價走勢上升。一家意大利公司由於獲投資者憧憬會有潛在出售意大利公路特許經營
業務股權，刺激其股份受追捧。在中國方面，亦有收費公路企業因為去年盈利勝預期，再加上今
年１月及２月貨運流量理想而令表現取得正回報。
　　我們認為，收費公路的入場門檻相對較高，而且派息率吸引，達４厘至６厘，在現時仍相對
低息的環境中具競爭力。此外，經濟向好使到通脹有升溫跡象，而收費公路的收費很多時能與通
脹掛勾，再加上行業現金流收入強勁及穩定性高，所以使到行業的投資價值得到更多人重新關注
。我們相信收費公路業雖然經歷近期上升，但由於強勁的定價及使用量復甦被完全反映，行業估
值仍然被低估，前景依然正面。

＊公用事業表現好壞並存＊

　　至於公用事業的表現則較參差，我們亦認為，由於美國已步入加息周期，所以公用事業等收
益型資產前景相對審慎，所以在投資時需更趨選擇性。
　　例如，英國一家專注於供氣及電力的公司股價下跌，原因是其股息覆蓋比率在未來兩年可能
跌至目標水平下限。另外，一家在香港上市並於香港、英國及澳洲均擁有公用資產的公司，由於
業績較市場預期差所以股價受壓偏軟。
　　不過，部分公用事業亦有不俗表現，好像一家西班牙電力公司因為不斷投資於網絡及創造資
產令其具備競爭優勢，所以贏得一份在墨西哥建造及經營一座價值４億美元的新燃氣火力發電廠
合約，股價受刺激造好。另一家能源公司完成了向一個由機構投資者及主權基金組成的財團出售
６１％燃氣分銷業務股權，而且宣布再多１４％會於２０１９年出售。在消息支持下，公司股票
獲投資者追捧，帶動股價上揚。
　　總結而言，基建資產的選擇很多，而且均擁有入場門檻高及定價力強的優勢，在現時環境下
，投資者選擇增長型的資產作長線持有。《首域投資（香港）分銷業務董事　譚家駿》