19/04/2018 10:00

《投資領域-譚家駿》地緣憂慮升,亞洲優質債券可增持

  《投資領域》中美貿易戰的憂慮才剛紓緩,敘利亞的地緣政局又起變化,美英法三國聯合向
敘利亞進行空襲,投資市場再次對股市前景感擔心。面對未來充滿不明朗因素,部分投資者傾向
轉移投資於回報穩健的亞洲優質債券。

*貨幣政策維持收緊*

  除了政治因素影響外,回顧近月投資形勢,環球經濟持續回暖令到通脹預期升溫,都曾引起
市場不安情緒,所以使到股市及信貸市場走弱。亞洲信貸發行量亦明顯減少。另外,美元兌亞洲
貨幣表現分歧。
  在貨幣政策方面,美國聯儲局在3月加息0﹒25厘,並將基準聯邦基金利率區間上調至
1﹒5%到1﹒75%,預計2018年至少再加息兩次。雖然,不久前公布的美國3月非農業
新增職位10﹒3萬份,較市場預期低,但相信聯儲局漸進加息的政策不會變。另外,市場亦揣
測英倫銀行可能於5月加息,因為通脹上升的速度有加快的勢頭。

*亞洲前景依然正面*

  展望未來,環球經濟持續增長後,已發展經濟體已行到今個周期的成熟階段,亞洲區國家受
惠於出口需求強勁增長的有利因素或會減弱,而經濟靠內需推動的表現將會較為平穩。此外,亞
洲債券的息率較歐美高,隨著亞洲區內國家經濟持續增長,兼且財務穩健性已大為增強,這有助
提高應對經濟及金融衝擊的能力,所以亞洲優質債券仍具良好投資潛力。
  在亞洲區內,我們相信中國經濟在改革推動下可保持較高增長,經濟增長模式會從投資轉到
消費,出口也會有結構性轉變,尤其是出口貨品會有更多是屬價值鏈較上游位置,競爭力獲提升
。對中國經濟前景,我們的正面看法依舊未變,並相信改革將會持續。另外,中國債務水平高企
,我們認為,值得密切關注,但情況目前仍處於可以管理的範圍,不要過份擔心而漠視機會。利
率變化調整倉位配合
  在投資策略上,由於我們預期美國國債孳息上升過度的情況已告一段落,而且太多人做類似
交易,所以已從短倉短期美國存續期倉位中鎖定利潤,以防市況出現大幅逆轉。另外,我們亦將
信貸的長倉水平減低至中性,因為預期在適應更高利率的環境中,債券息差會受到不利打擊。在
短期美息急升後,短期企業債已出現投資價值,組合也作出了增持。
  在地區方面,我們看好優質的新加坡銀行及香港企業債,但對印尼及菲律賓國債則偏淡。在
中國債券領域中,投資級別房企是我們較為看好,科技業屬中性,至於內地及地方政府貸款工具
則持輕倉。
  總結而言,雖然環球股市的波動性大增,但我們仍認為經濟基調仍然良好,未來具有豐富的
投資機會,亞洲優質債券是值得增持的資產類別。《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

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