《投資領域》中美貿易戰的憂慮才剛紓緩，敘利亞的地緣政局又起變化，美英法三國聯合向
敘利亞進行空襲，投資市場再次對股市前景感擔心。面對未來充滿不明朗因素，部分投資者傾向
轉移投資於回報穩健的亞洲優質債券。
＊貨幣政策維持收緊＊
除了政治因素影響外，回顧近月投資形勢，環球經濟持續回暖令到通脹預期升溫，都曾引起
市場不安情緒，所以使到股市及信貸市場走弱。亞洲信貸發行量亦明顯減少。另外，美元兌亞洲
貨幣表現分歧。
在貨幣政策方面，美國聯儲局在３月加息０﹒２５厘，並將基準聯邦基金利率區間上調至
１﹒５％到１﹒７５％，預計２０１８年至少再加息兩次。雖然，不久前公布的美國３月非農業
新增職位１０﹒３萬份，較市場預期低，但相信聯儲局漸進加息的政策不會變。另外，市場亦揣
測英倫銀行可能於５月加息，因為通脹上升的速度有加快的勢頭。
＊亞洲前景依然正面＊
展望未來，環球經濟持續增長後，已發展經濟體已行到今個周期的成熟階段，亞洲區國家受
惠於出口需求強勁增長的有利因素或會減弱，而經濟靠內需推動的表現將會較為平穩。此外，亞
洲債券的息率較歐美高，隨著亞洲區內國家經濟持續增長，兼且財務穩健性已大為增強，這有助
提高應對經濟及金融衝擊的能力，所以亞洲優質債券仍具良好投資潛力。
在亞洲區內，我們相信中國經濟在改革推動下可保持較高增長，經濟增長模式會從投資轉到
消費，出口也會有結構性轉變，尤其是出口貨品會有更多是屬價值鏈較上游位置，競爭力獲提升
。對中國經濟前景，我們的正面看法依舊未變，並相信改革將會持續。另外，中國債務水平高企
，我們認為，值得密切關注，但情況目前仍處於可以管理的範圍，不要過份擔心而漠視機會。利
率變化調整倉位配合
在投資策略上，由於我們預期美國國債孳息上升過度的情況已告一段落，而且太多人做類似
交易，所以已從短倉短期美國存續期倉位中鎖定利潤，以防市況出現大幅逆轉。另外，我們亦將
信貸的長倉水平減低至中性，因為預期在適應更高利率的環境中，債券息差會受到不利打擊。在
短期美息急升後，短期企業債已出現投資價值，組合也作出了增持。
在地區方面，我們看好優質的新加坡銀行及香港企業債，但對印尼及菲律賓國債則偏淡。在
中國債券領域中，投資級別房企是我們較為看好，科技業屬中性，至於內地及地方政府貸款工具
則持輕倉。
總結而言，雖然環球股市的波動性大增，但我們仍認為經濟基調仍然良好，未來具有豐富的
投資機會，亞洲優質債券是值得增持的資產類別。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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