《投資領域》環球股市今年來的投資氣氛明顯改善，主要是受惠於中美貿易衝突緩和，雙方
談判進展良好，加上美國聯儲局的貨幣政策方向明顯轉向鴿派，而亞洲區內股市今年來亦出現不
同程度的反彈，各自亦有本身的因素左右升跌。
在亞洲股市之中，中國股票市場的表現顯然最佳，因其為中美貿易衝突緩和的主要受惠者，
與中國密切相關的本港股市年初以來同樣出現反彈，尤其是本地地產板塊升勢不俗，主要是因為
聯儲局今年加息機會幾近於無。
中港之外的亞洲股市方面，印尼股市升幅只是溫和，主要是由於在大選前夕，交投相對淡靜
所致；馬來西亞方面，股市更是反為回落，因受累於亞洲區內需求回落，拖累其製造業板塊。
＊舊問題或再帶來挑戰＊
雖然目前來看環球股市升勢皆相當不俗，惟投資者宜居安思安，我們認為，原本困擾市場的
因素，包括憂慮加息、需求增長放緩、環球貿易量下降、企業和政府負債沉重等問題，貿易不平
衡等問題亦有可能反覆，在今年有機會再次為亞洲股市帶來挑戰。
其中一點要留意的是，如果美國經濟真的如一些市場人士所言，在今年財政刺激效益逐步退
減後轉趨疲弱，則中國刺激內需的政策可能會成為支撐全球經濟的核心元素。
然而，在宏觀層面上影響因素眾多，作為「由下而上」的投資者，我們不會對宏觀因素持強
烈觀點，因為股價一般受投資氣氛、行業和投資風格輪轉所影響，令投資者極難預測企業和市場
的短期表現。
投資者更應該關注的是企業本身的基本面，如管理層、業務和財務狀況均具質素的公司，即
使是在此前市況波動時期依然可以提供不俗的防守性，而在市場波動時期，更加是低吸優質公司
的機會。
我們早前買入了一家印度領先的個人及家庭護理產品特許經營公司，這家公司除了印度業務
之外，亦擴展至國際市場，更在短時間之內成為印尼和非洲的領先公司之一，公司的主要股東家
族以商業道德操守見稱，管理層亦相當專業化。
＊東南亞零售市場轉型＊
此外，在我們的投資組合中，亦有一家亞洲區內領先的食品及健康產品零售企業，經營超級
市場、便利店、健康美容產品店和餐廳等，逾８成利潤是來自中港市場，在東南亞亦有非常大的
提升空間，因為當地正處於由「士多」式小店轉為連鎖超市、便利店主導市場。
這家公司由於營運系統問題和成本高昂，導致利潤率受壓，但自從２０１７年新ＣＥＯ上任
之後，這位經驗豐富的管理層推行連串改革，包括在人事上和供應鏈；由於這家公司的規模及結
構複雜，推行改革絕不容易，但這位ＣＥＯ的成功經驗與往績鞏固了我們的信心，仍可繼續持有
。
總結而言，投資者不宜過度憂慮宏觀和大市上的影響，反而應該將重點放在優質公司之上，
在市況波動時期更應低吸那些優質企業，長遠而言可帶來更佳的絕對回報。
《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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