《策略縱橫》儘管最新美聯儲局經濟報告指出，２月中至３月底美國經濟以溫和至適度的步
伐增長，通脹壓力仍受控，就業市場就收緊，企業挽留人才遇到困難。不過，美重要初值數據向
上修訂了，這包括耐用品訂單、非農生產力、建築開支、房價指數等。聯儲局認為美國經濟增速
放緩是暫時的，支持消費增長的「基本面因素」仍然穩健。顯然美國經濟正以溫和速度增長，通
脹壓力在容忍範圍內，假若特朗普的減稅及基建投資慢慢落實，聯儲局可以繼續逐步加息及縮減
資產負債表規模。筆者仍預計聯儲局下半年會再加息兩次，導致美債市價格回落，孳息上升。
歐洲央行在最近一次決策會後宣布維持現行政策不變，但總裁德拉基改變對經濟風險的說法
，表示成長展望雖面臨下行風險，但數據顯示歐元區經濟擴張將持續「堅穩且更加廣泛」、「朝
向較平衡的格局移動」。今年第１季ＧＤＰ季度增長０﹒５％，與去年最後一季相同，年率
１﹒７％更是遠超越英美兩國。４月經濟信心攀抵十年頂峰，消費信心也逼近全球金融海嘯以來
高點，有助帶動經濟。３月失業率維持在９﹒５％的八年低點，２０１３年時一度超過１２％。
核心通脹已達到近四年高點，離央行設定目標愈來愈近。歐洲隨著經濟回升，通脹攀升，量化寬
鬆亦會逐漸取消，超低歐元利率或會上升。
日本中央銀行向下修正年度通膨預測，坦承難以提振消費者物價。日本央行也決議維持貨幣
政策不變。日本央行已被逼推遲至２０１９年３月達成２％的通膨目標，比原訂時間表晚４年。
日本正努力扭轉多年來物價下滑的通貨緊縮螺旋和低迷的成長。日本通縮風險並未消退，日圓利
率未能回升，日圓升值令日本經濟雪上加霜。
中國第一季度經濟增速達到６﹒９％，主要得益於３月份投資、工業生產和新屋開工情況好
於預期，這表明去年的寬鬆貨幣政策和基建支出已起到推動經濟增長的作用。受工廠需求疲軟拖
累，４月份中國經濟活動弱於預期，加上中國近期管制樓市，出口溫和，對原料需求溫和，令近
期原料材價格不振。
基於上述情況，預料游資繼續由美債及股市流出，歐洲和亞太區經濟不俗，其股市會受惠。
中東和朝鮮半島的政治局勢緊張，不確定性令人緊張不安，投資者要造好準備，以應付資金流向
逆轉頻頻和利息波動可能帶來的風險。然而股市藉此而借勢整固，卻是慢慢入市吸納優質藍籌股
及有關基金的機會。《資深投資分析策略師 陳寶明》
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