18/02/2021 10:00

《投資特寫-潘恩美》牛年股市迎牛氣,結構性增長或成主旋律

  《投資特寫》港股於牛年首個交易日開出紅盤,雖暫難預測這隻「牛」可跑多遠,但隨著內
地率先走出疫情陰霾,經濟逐步復甦,加上流動性充裕,將有助中港股市於春季期間持續展現
「牛氣」。
  事實上,中國經濟率先擺脫疫情影響,已吸引不少環球投資者在中港市場捕捉中國經濟增長
及人民幣升值的機遇,因此近月流入中資股的資金持續穩定增加,中資新股亦大受市場追捧,特
別是在港股上市的中資新股。
  中國宏觀經濟向好,對中港股市前景有一定利好作用。中國是2020年唯一一個經濟錄正
增長的主要經濟體,市場普遍更預期,今年中國經濟增長有望達8%。部分分析師亦估計,中國
企業盈利最少在今年首兩季度將錄強勁增長。
  通脹急升及內地貨幣政策急速轉向仍為主要隱憂,經濟持續復甦,及通脹壓力趨升下,中國
確有可能成為首個需要收緊流動性的國家,但我們預期即使中國的貨幣政策需要進一步邁向正常
化,亦只會以溫和且緩慢的步伐前進。
  今年中國將慶祝中共建黨百年,國家主席習近平近日出席春節團拜會時亦強調「全面建成小
康社會,實現第一個百年奮鬥目標」,意味中國政府的施政將續支持經濟增長的同時,降低系統
性風險,以維持經濟穩健及社會穩定。未來內地或可能有更多微調措施出台,以降低通脹,又或
防範資產泡沫,就如過去一年中國政府調控部分地區樓市,以抑制炒風。
  這或會導致部分資金撤出內地樓市,市場憧憬資金或會轉投股市,並憧憬中港股市會重演
2009年的升市。目前中國經濟復甦勢頭持續,確與2009年相似。不同的是,是次不會逢
股必升,升幅很大機會較集中於可受惠中國經濟結構性增長的股份,或會出現部分熱門行業板塊
及個別龍頭股主導大市的情況。
  結構性增長主題或成今年中港股市的主旋律,與內需消費相關的股份是其中一個可受惠的板
塊。去年內地消費者面對疫情的不確定性,而減少旅遊及其他非必要的消費,今年隨著疫苗的推
出,及經濟持續復甦,或有助內地消費者增加消費預算。
  另一方面,中國領導人亦有意透過加大內需,以減低中美貿易局勢持續緊張對中國經濟的影
響。目前內地就業市場穩定,失業率回落至疫前水平,加上中國家庭偏高的儲蓄率,均反映更大
消費力的條件。去年出口在中國經濟復甦上發揮關鍵作用,今年內需消費有望接力補上,成為今
年中國經濟復甦的引擎。
  總結而言,即使中港股市牛氣持續,投資者除關注結構性增長主題外,仍需留意市場的高波
動性,及各類行業股之間的參差表現,審慎應對通脹或急升,及中國政府或調控流動性等潛在風
險。《富達國際香港分銷業務總監 潘恩美》

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