《基金之道》近期資金因美元強勢而離開新興市場，美匯指數曾上升至逾９３﹒３，美國國
庫１０年期債券息率也上升至３﹒１％，除影響新興市場走勢外，資金流入美國推動利率及美元
進一步上升。新興市場亦相繼出現問題，阿根廷早已發生問題，近期多次加息支持其弱勢貨幣；
印尼外債約４０％以美元計算，近期印尼盾走弱，其股市也下跌８％，資金離開印尼市場；菲律
賓股市今年至今下跌逾８％，其他東南亞股市扭轉今年升勢，馬來西亞、新加坡及越南股市升幅
回落。
美元指數及美國債息自４月以來一路上升，加上過去一周重大政治事件頻發，令新興市場股
債匯市雪上加霜。馬來西亞反對黨意外勝選；義大利政府組閣遇阻，還有阿根廷尋求從國際貨幣
基金組織（ＩＭＦ）融資以緩和貨幣市場等的震盪；土耳其被標普下調評級，一系列利空消息拖
累一眾新興市場在美元反彈走強之機大幅走資。
新興市場中東協地區仍然有理由看好，區內經濟良好、人口紅利及中國「一帶一路」政策等
，加上東南亞地區經濟從谷底拾級而上，預料貿易戰對東南亞地區的影響也不太大。東協地區不
僅吸引不少港人到訪出遊，亦有不少人買樓度假兼具投資功能。中國增加投資於東南亞地區，預
計房地產市場發展蓬勃，中國繼續利用互聯網金融發展東南亞市場，除增加效率外，應有利中國
及東南亞地區發展。
其中印尼市場技術面接近底部，雖然外債約佔４０％，幸而其外匯儲備料可支撐；２０１７
年印尼ＧＤＰ增長維持５﹒０７％的較高水平，ＧＤＰ總值突破１萬億美元的關口，是東協國家
中經濟體最大及增長最快的國家。隨著不少東協政府的支出增加及結構改革的推進，配合商品市
場的溫和復甦，區內經濟近年來有望保持強勁增長態勢，還有馬來西亞政治回穩，預期日後集中
發展經濟，越南經濟基調良好。油價及其他資源價格走勢因全球經濟持續增長而看俏，市場一般
預期油價約上升至每桶７５－８０美元，再度大幅上升的機會則似乎不大，應有助東南亞地區發
展
。
近期強勢美元引發新興市場普遍承壓，現時東南亞地區政治較穩定，相關基金類別已累跌逾
１０％，投資者宜考慮逐步吸納，中長期有理由看好。若貨幣市場出現穩定跡象后，投資者可考
慮選擇基本面因素向好及外債佔比較低的新興市場逢低入市。六月聯儲局加息幾乎板上釘釘，短
期美元反彈可能還有空間，為６月入市東協基金提供機遇。
《 東驥基金管理董事總經理 龐寶林》
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