《豐碩成果》亞洲高收益債券市場自6月份貿易戰升級以來出現調整,但在7月份迅速反彈
並開始回穩。市場復甦有三個主要原因,分別是行業分布,估值吸引,以及中國的政策放寬。
中美貿易戰成為今年環球市場一個最大的風險因素,受到投資情緒所影響,亞洲債券今年亦
有出現調整。然而,貿易關係緊張對大部分債券發行人並無直接影響。至於科技行業,及以美國
為主要出口市場的公司,在亞洲債券指數當中所佔比重只有1%,而其他主要行業例如房地產、
銀行、金融、商品及工業等等,並非貿易戰所針對的行業。
從估值角度,亞洲債券的投資價值在市場調整後浮現。目前市場上不少信貸質素穩健的亞洲
債券,價格已重返吸引水平,它們提供的孳息率可達7-8%。資金重新入市吸納,令投資氣氛
有所改善。
*中國政策放寬*
中國市場方面,近期推出的多項刺激措施,有助緩和投資者對在岸市場流動性緊張的關注。
中國政治局會議結束後,中央推出多項財政政策支持經濟,並維持中性貨幣政策。與此同時,人
民銀行透過貨幣市場操作向市場注入資金,有助支持在岸信貸市場。
最近內地放寬宏觀審慎評估的要求和跨行業資產管理的規則後,在岸市場的企業信貸息差大
幅收窄,反映信貸質量改善。
*留意貨幣市場走勢*
對於亞洲債券的前景,我們認為是審慎樂觀,但同時要留意新興市場貨幣的弱勢。美國的貨
幣政策異於世界其他地區(美國收緊政策而其他國家則放鬆政策),因此美元今年以來持續走強
,而其他貨幣普遍貶值。摩根士丹利亞太區日本除外貨幣指數年初至今下跌3%,對比4月份高
位下跌5%。
人民幣年初至今也同樣貶值超過5%,較4月份的高位下跌9%,差不多抵銷2016年底
以來的所有升幅。中央積極利用人民幣作為貨幣政策的工具,貨幣貶值正好反映流動性出現鬆動
。鑒於目前新興市場貨幣未見回穩,從風險角度考慮,亞洲美元債券比亞洲本地貨幣債券,應該
有較高的穩定性。《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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