《宏觀論勢》２０１６年，我們預測環球經濟增長會連續第五年維持於３﹒０至３﹒５％。
基於中國信貸泡沫巨大，中國仍然是主要風險因素。
此外，美國貨幣政策會成為另一個令市場擔憂的議題。倘若經濟數據疲軟或市況疲弱令經濟
狀況收緊，我們預期聯儲局加息的決定很可能延後三月。
事實上，目前油價下跌反而對美國經濟帶來正面的影響。２０１５年第四季度，美國經濟創
造了８５１，０００個新職位，顯示出口值或石油相關產業放緩未足以削弱美國國內經濟的復甦
能力。職位空缺充足，工資開始上揚，使２０１５年成為十年來消費增長最理想的一年。
展望中國，近年中國股市市況與其經濟狀況皆沒有很大關連，故我們不應對一月金融市場的
疲弱情況過份擔心。無可否認，自去年七月和八月金融市場崩盤後，人民幣再次貶值乃出乎所料
，並且削弱投資者對政府決策能力的信心。
多年來，我們對中國的觀點是認為中國經濟增速已大幅放緩，以及經濟轉型至以內需和服務
業主導的過程會起伏不定。但由於經濟轉型得到政策支持，最近的數據反映經濟已逐漸穩定下來
。
另一方面，信貸泡沫爆破的風險會困擾經濟及銀行體系一段時間，促使尾端風險上升。為了
防止經濟硬著陸，在政府適應由市場主導的同時，普遍亦會在必要時干預市場以避免經濟硬著陸
。
歐洲經濟去年表現反映希臘債務危機或新興市場問題沒有帶來太大影響。隨著數據改善，歐
洲央行看來未有需要加推貨幣政策措施。然而，相對於其他成熟經濟體的央行，歐洲央行一向對
整體通帳率數據較為敏感，並似乎傾向於三月推出更多寬鬆政策。同時，英國大約於年中舉行脫
歐公投也增添不明朗因素。
日本經濟持續蓬勃發展，勞工市場處於近幾十年來需求最為緊張的狀況，企業盈利創新高記
錄。然而，盈利增加卻沒有明顯改善工資、股息或投資額。看來一月下旬出台進一步的寬鬆貨幣
政策旨在穩定金融市況，而並非提振經濟增長或通脹率。
雖然某些新興市場國家繼續受困，但亞洲經濟似乎較為穩定。亞洲區受惠於商品價格下跌，
而區內大部分國家均有穩健的外貿盈餘，可在貨幣危機期間提供若干保護作用。
東南亞區內當地政策管理得宜，足以避免被中國經濟問題拖累，我們預期２０１６年的區內經濟
表現會比２０１５年稍為改善，尤其是印尼。
商品出口國及財赤經濟體仍然受壓，但除石油、工業原材料價格在一月增長外，商品價格似
乎已接近見底反彈，有助緩解新興市場的經濟狀況。《新加坡銀行首席經濟師 李捷龍》
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