《投資領域》受到日本央行加碼寬鬆的預期落空及對中國債務問題擔憂，環球投資市場近日
出現回軟的情況，但基建資產則繼續獲投資者支持，相信是因為其防守性特質吸引資金流入。
＊基建資產具競爭優勢＊
事實上，參考長期的歷史數據，基建業在環球股市下跌時只出現六成跌幅，但在升市時卻能
取得近九成回報，反映其具備防守性及穩中求勝的特質。另外，基建企業的現金流的可預測性高
，而且孳息回報可靠。再加上全球目前處於低息環境，全球基建每年的孳息平均可達３厘至４厘
水平極具吸引力。在多項競勢支持下，基建資產成為很多投資者樂於持有的對象。
＊併購刺激基建資產估值＊
除此以外，併購活動近年成為刺激基建業估值的重要催化劑。然而，個別行業的併購活動已
趨向過熱並令部分公共事業公司的估值被高估。例如，中國客運量近期增長雖然值得憧憬，可是
不少估值已升至過於高昂。因此，我們對該等行業傾向保守。
展望全球上市基建的未來前景，鐵路股走勢較為分歧。受市場對美國經濟前景的信心回升，
北美洲貨運鐵路營運商的股價持續向好。不過，日本的客運鐵路股則跟隨整體日股下跌。
我們認為，美國貨運鐵路股雖然面對盈利向下修訂，但估值仍合理，亦相信市場只是暫未發現行
業核心定價強勁、效率持續改善，以及業內公司有能力並願意回購股份的趨勢。
＊收費公路估值具吸引力＊
此外，我們看好收費公路和流動發射塔會表現。受惠於流動數據需求的結構性增長，再加上
締造現金的表現強勁，因而利好流動發射塔行業股價表現。至於收費公路擁有穩健的核心業務，
估值仍被低估，而且擁有介乎４％至６％並獲充份支持的股息率，在目前低息環境屬具吸引力。
拉丁美洲表現出色
在地區表現方面，拉丁美洲是近期表現最亮麗的地區。巴西的公共事業和收費公路股表現向
好，主要是不受民眾支持的總統羅塞芙或面臨國會彈劾，而且其左翼政府或會被偏向親商的政權
取替。
此外，用水量上升，以及成本管制措施得宜均幫助水庫的水位回升，再加上第四季盈利業績
較市場普遍預期佳，這令巴西水務公共事業股價獲提振。受惠於投資者對拉丁美洲的市場信心改
善，一家擁有巴西和智利資產的美國上市電力公共事業的股價亦明顯造好。
整體來看，全球上市基建具備多項競爭優勢，而且回報穩定及吸引。我們認為收費公路和流
動發射塔業將繼續有好表現。此外，美國貨運鐵路股亦具投資潛力。然而，亞太區機場股估值已
過高宜保持審慎。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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