《宏觀有法－彭藹嬈》中國的銀行有多苦？

　　《宏觀有法》７月７日，中國銀監透露銀行的不良率在５月份達到２﹒１５％。中國的銀行
業究竟有多令人擔心？有兩方面，一是量大，二是增速快。全國銀行業金融機構的不良貸款餘額
已遠遠超過２萬億（人民幣．下同），比年初新增２８００多億元，提高０﹒１６個百分點，即
年初不良率為１﹒９９％。雖然，全國銀行業金融機構的不良貸款與銀監每季度公布的商業銀行
不良貸款定義不同，但是光看新增的金額就可知事情的嚴重性。

＊企業盈利能力下跌促使銀行不良貸款增加＊

　　問題所在是企業槓桿太高，盈利能力又在經濟放緩中下降，令銀行的不良貸款上升。筆者用
３０００家上市的大陸企業作出分析，當中有多於１７％的ＥＢＩＴＤＡ是不足以償還利息支出
。坦白說，這樣的數目是一個警示，中國企業的償付風險非常高。而從下面的表列資料來看到，
自２０１１年起，銀行的不良貸款餘額與企業的償付都是雙雙走高。實在是令筆者擔心。

表列銀行不良貸款與企業償還能力的關係：
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年份　　　　　商業銀行不良貸餘額　　　　　　ＥＢＩＴＤＡ不足以償還利息支出的企業
　　　　　　　　（千億人民幣）　　　　　　　　　佔３０００企業樣本百分比（％）
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２０１１　　　　　　　４　　　　　　　　　　　　　　　　　９
２０１２　　　　　　　５　　　　　　　　　　　　　　　　１３
２０１３　　　　　　　６　　　　　　　　　　　　　　　　１２
２０１４　　　　　　　８　　　　　　　　　　　　　　　　１３
２０１５　　　　　　１３　　　　　　　　　　　　　　　　１７
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（來源：ＣＢＲＣ；法國外貿銀行）

＊大陸的銀行需要在２０１８年底前增資＊

　　ＩＭＦ的Ｌｉｐｔｏｎ指出中國的銀行潛在損失達到ＧＤＰ的７％，大概就是４萬億。筆者
在這個４萬億的前提下估計做了些估算。資料是來自十家上市的大陸銀行。如貸款增速跟Ｍ２增
速一樣，而不良貸款繼續像第一季度般的增長幅度急升，即每年上升４０％，那麼銀行是不能逃
過增資的命運。
　　第一，無論如何巴薩而三對銀行的一級資本要求會每年遞升。就這一條就足以令銀行要增資
。
　　第二，筆者做了兩個情景來預測未來中國的銀行業的風險狀況。
　　首先是假設銀行只是等著增資的命運，什麼也不變。那麼到了２０１８年底，因銀行沒有應
對，所以貸款餘額從２０１５年上升４７％。十家銀行的增資要求將會是３﹒４萬億。
　　另一個情景是銀行努力應對。把一些不良貸款賣給資產管理公司（大概１萬億），再把另一
些快要變成不良的貸款做債轉股（２萬億），最後把剩餘的，也是快要變成不良的貸款做證券化
（大概１萬億）。這樣做的好處是不良貸款升幅會放緩（相對於什麼都不做，預測２０１８年的
不良率可以由３％降到２﹒２％）。這樣銀行體系的風險會降低。當然，做債轉股的企業對象必
須是重組以後盈利能力會加大的企業，而不是救助僵屍企業。不過，如果銀行在兩年內不能把這
些股權賣掉，那麼對股權的資本要求會達到１２５０％。有好處，就必然有犧牲，如此，估計這
些銀行需要增資６﹒１萬億。

＊資金從何處來＊

　　筆者估計銀行的資金應從資本市場來，從國家口袋拿資金的機會很微。這是因為銀行到現在
為止還有增資的能力。再者，如果國家對銀行增資，市場會認為投資者對銀行體系非常不樂觀，
以致銀行不能從市場集資。

＊歸根究底，去產能不能停＊

　　銀行的問題是由於企業盈利能力下跌，而又承受著高槓桿。以致利潤不夠償還貸款以及利息
支出。筆者認為政府需要正面面對去產能問題。從最容易料理的高耗能產業著手，一步步的把過
剩產能的企業關掉或重組。另外，也要注意新冒起的行業，這些行業也有可能發展過快，以致投
資過多，成為未來的過剩產能。《法國外貿銀行大中華高級經濟師　彭藹嬈》