《投資卓見》本欄筆者引述美盛集團旗下附屬公司銳思投資聯席投資總監兼董事總經理
Ｆｒａｎｃｉｓ Ｇａｎｎｏｎ的文章如下：
小型價值股在２０１６年首季表現領先小型增長股，上述利好表現始於２０１５年下半年大
市調整時，而我們認為這股趨勢將持續一段長時間。
在過去六年中，有五年是由增長股領先價值股，這是對羅素２０００指數來說前所未見的現
象，而我們相信由增長股轉為價值股領漲的趨勢只是剛剛開始，價值股將於一段很長時期表現優
於增長股。
增長股在本年首季表現乏力，是源於大市由缺乏收益的公司轉為締造盈利的企業所帶領。息
稅前利潤為正數的公司現時是市場的受惠者，而錄得負數的公司則已在先前一段時間造好。
＊基本因素的重要性＊
我認為現時價值股與增長股的轉變，從多方面尋找基本因素尤其重要，而這一直是我們的焦
點所在，但市場經常忽略了真正的基本因素。
回顧小型增長股表現優於價值股的不同時期，我們發現在去年下半年，增長股領先價值股兩
個標準差。
於１９９９年底至２０００年期間，我們亦曾經歷相同情況，當時增長股表現顯著出色，其
後步入科技泡沫時期。整體來說，這個由增長股轉由價值股領漲的變動主要源自缺乏盈利的公司
。在過去數年，上述公司主導大市並表現出色，我們認為這是聯儲局因實施量化寬鬆計劃和零利
率政策而無意間造成的後果之一。
＊小型價值股時代重臨＊
回顧２０００年３月，價值股與增長股表現有如目前狀況般懸殊。增長股與價值股在
２０００年３月的五年表現比較，與２０１５年６月（接近大市升至高位的時候）的五年表現比
較極其相似。
展望五年後，價值股將表現顯著優於增長股，我們認為相若的轉變過程即將開始。轉變並不
是由科技泡沫高峰到泡沫爆破。在現時的環境下，我們相信轉變的發生源於缺乏收益的公司，及
其泡沫在當前市況下不斷爆破。《美盛環球資產管理中國及香港零售業務主管 曾劭科》
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