《豐碩成果－盧穗欣》低波幅及高息策略追尋回報

　　《豐碩成果》英倫銀行於８月的議息會議減息至記錄新低０﹒２５％，為７年以來首次，並
暗示若果經濟前景顯著轉弱，未來數月可能會再減息。
　　英倫銀行行長卡尼表明，英國決定脫離歐盟，有需要推出一系列措施以限制職位流失，及支
持英國經濟增長。央行預期，即使推出寬鬆刺激措施，企業盈利仍會下跌，導致２５萬個職位遭
到裁減。

＊環球央行處寬鬆周期＊

　　英倫銀行於公布議息時，同時發表季度報告，估計英國今年下半年的經濟增長近乎零；未來
兩年的經濟展望亦同時被調低。
　　今年的經濟展望維持於２％，與５月時的預測不變，主要受惠於第２季增長優於市場預期，
抵銷英國脫歐公投後將可能導致今年經濟放緩的影響；但同時央行憂慮脫歐的不確定性對來年的
影響將陸續浮現，將２０１７年的經濟增長預測由２﹒３％，大幅下調至０﹒８％，為央行
１９９２年開始作經濟預測後，最大的下調幅度；２０１８年的預測則由２﹒３％，調低至
１﹒８％。
　　本公司的德國股東，德聯豐投資，同樣預期英國脫歐公投將拖累英國的增長。德聯豐投資對
英國２０１６年的ＧＤＰ增長，較英倫銀行的預測更低，只預期今年增長１﹒６％；２０１７年
的ＧＤＰ則預期增長１﹒０％，輕微高於英倫銀行的預測。
　　除英國之外，澳洲及新西蘭亦於８月減息；日本則推出２８萬億日圓刺激經濟方案，市場亦
預期歐洲央行亦會加大寬鬆措施。我們認為英國意外脫歐，將引發歐洲政局的不確定性，英國及
歐元區或面臨負增長。於新興市場中，我們預期韓國、馬來西亞、印尼及印度皆有機會減息。
　　中國方面，發改委於較早前表示內地於合適時，有減息同降低存款準備金率的需要，但其後
言論被收回。我們認為人民銀行於短期內將維持息率及存款準備金率於現水平不變。

＊低波動策略尋找投資機會＊

　　環球市場於未來數月仍將面臨不確定性，一系列的事件如英國脫歐後續發展、美國加息步伐
及當地總統選舉、中國經濟放緩等，將引發對低波幅投資的需求。於正常情況下，低波幅、高息
的投資於牛市中不會交出亮麗的回報，但卻能於市況逆轉時保障投資組合免受較大衝擊。更重要
的是，當眾多國家實施超低利率，歐元區及日本更於負利率之下，為應對低息環境，市場將會追
逐具入息回報的投資。
　　低波幅及高息的投資策略專注於回報、減低風險及資本增值。投資者應留意波幅水平，當市
場波動性較大，於市況向好時，回報固然理想，但風險亦同時會不成比例的遞增，按風險調整後
的回報就顯得不吸引；同樣地，於市況下跌時，波動性大或會導致損失加劇。
　　於基金投資的層面，低波動性的基金將能篩選出具持續派發高息的股票及債券，同時剔除往
績上較高波動性的資產。

＊留意多元資產基金＊

　　英國脫歐後，資金不斷從歐洲外流，這些原本泊在發達國家的資金傾向尋找低風險投資，故
穩定高息股備受追捧。
　　另一方面，縱然亞洲債券的價格相對歷史水平偏高，惟債券的息率仍高於其他地區，加上政
治及政策風險持續困擾發達國家，反之，亞洲國家的風險相對平穩，令亞洲資產可望跑贏大市，
增加亞洲債券整體的吸引力。
　　我們認為投資者可追求亞洲債券的穩定收益及增值潛力，同時亦可投資於多元資產的基金，
如亞太區股債收益基金，利用多元化的投資策略，將資金分散至不同資產類別、地區和行業，可
為投資組合提供穩定性，分散風險之餘又可在波動中尋找投資機會。
　　東亞聯豐亞太區多元收益基金爭取持續派發高息，著眼高收益的亞太區高息債、高息股及投
資信託。基金投資約６０％資產於債券及約４０％資產於股票及投資信託。
　　英國脫歐公投結果，對亞洲企業債券沒有重大影響。於成熟市場債息或出現波動的情況下，
我們認為資金會流入新興市場，當中因亞洲本土市場發展較為穩定，資金或特別偏好於該地區。
債券投資方面，我們增持市場關聯性高及較長年期的債券；另外，因應油價回調及出現波動，我
們對能源及商品債券獲利減持。另外，基於中國租車市場競爭激烈及相關債券價格近期已顯著上
升，我們亦對中國租車企業債券獲利減持。環球市場都正在追求息率回報，中期而言，我們對亞
洲企業債券正面。
　　另外，因印尼市場的息率回報較高，加上政府內閣變動正面及稅務特赦法案成功獲得通過，
我們看好印尼市場。我們預期韓國、馬來西亞、印尼及印度皆有機會再減息，或對當地股市具有
支持作用。
　　我們謹慎投資於具防守性、優質、持續派發高息及估值吸引的股票。即使市況波動及不確定
性增加，該類股份亦表現穩健及較具抗跌力；另外，我們亦投資於穩定而高息的投資信託，從而
獲得較高的息率回報。基金７月Ａ美元（分派）及Ａ港元（分派）年度化派息率為５﹒９８％，
Ａ人民幣對沖（分派）年度化派息率則高達７﹒９２％。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》