《寰宇宏觀》截至９月９日，以過去三個月表現計，進取型投資組合累升３﹒９％，中度進
取型組合升４﹒２％，而平衡型組合則升２﹒６％。
在月供組合方面，自今年３月１５日成立以來，三個組合均錄正數回報。截至９月９日，增
長型、平衡型和防守型組合分別錄得３﹒９１％、３﹒５９％和２﹒４６％回報。
自成立以來，ＦＳＭ管理組合中的股票基金持倉大多跑贏基準指數和同類基金的平均表現。
當中，歐洲、亞洲以及中國股票基金持倉表現最好。儘管組合中的美國和日本股票基金表現曾經
未如理想，但團隊已換出表現欠佳的基金，而相關類別的新換入基金表現暫時對辦，希望未來能
夠繼續造好。
在ＦＳＭ管理組合，投資團隊以多年篩選基金的經驗和客觀的篩選模型框架去進行選擇基金
的分析。在權衡表現和風險之外，團隊還會考慮基金在投資組合的定位，以求選擇最合適的基金
。我們的投資團隊還會不定期與基金公司的投資總監、基金經理及投資組合專員會面，以洞悉每
個基金經理的投資風格，並時刻更新基金經理對市場的最新觀點。
不過，老實說，即使以我們作為資產配置者或基金分銷商的身份，要完全了解基金經理的一
舉一動仍然存在不少問題。其中一個經典例子是我們在網上研究會（Ｗｅｂｉｎａｒ）曾分享過
組合中的一隻日本股票基金。這隻日股基金往績優異，在過去數次的跌市中表現出良好的抗跌性
。不過在我們買入後一個月多，日股出現異動，而基金表現更跑輸基準。我們就此曾跟基金經理
作詳細的發問，而基金經理亦解釋了基金波動的原因，並表示其持股沒有問題，股價下跌純粹市
場過份恐慌。不過，在數月之後，我們發現該基金已經顯著減持了那些基本面沒有改變、基金經
理仍然看好的股票。
即使以我們的身份，ＦＳＭ投資團隊能夠經常與基金公司接觸，但要基金公司方面作出最即
時、最真誠的回覆，其實也存在一定難度，更何況是散戶基金投資者。但由此例子得出，質化分
析同樣重要，這亦是普通散戶基金投資者難以做到的。未來，我們會就基金量化和質化方面作更
多更詳細分析，希望能夠保持甚至提高組合揀選擇基金的命中率。
《Ｆｕｎｄｓｕｐｅｒｍａｒｔ﹒ｃｏｍ投資組合經理 沈家麟》
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