《策略縱橫》踏入九月，整個亞洲股市逐漸走出陰霾，信心加強，加上公司盈利好轉，全球
寬鬆貨幣政策令股價上升。香港恆生指數也輕易重上２４０００水平，深港通和容許中國保險業
投資香港股市政策，外資基金盤崔護重來，終於打破香港股市的呆滯局面。
至於香港經濟仍是疲憊，零售業頹勢不改，七月份零售業總銷貨值為３４６億元，按年下跌
７﹒７％，已是本港第１７個月錄得跌幅！八月份因天氣不佳影響市民及旅客外出消費，以及市
民的消費意欲在經濟前景不明朗下較為審慎，相信跌幅會擴大。樓價略為回升並不能扭轉投資開
支下跌之勢，但持續的政府基建工程應可支持香港的經濟緩慢增長１％－２％。不過內耗繼續，
立法會選舉後，預料香港政通和人事不和、政治風險不減，可能會拖慢香港經濟復甦。穆迪日前
對香港的評級報告正反映這方面的看法，警告倘拉布情況持續不絕，將對香港評級帶來負面影響
，壓抑了外資基金投資港股。
經過多年的量寬，美國經濟根基漸固，近期公布的數據如新屋銷售、耐用品訂單、消費者信
心等等，都不差。八月份非農業職位增幅達１５萬個或以上，以及工資增長加速，聯儲局年底上
調息口機會大增。事實上，聯儲局委員們近日已為今年上調利率揣測加溫，最大的風險是倘若美
國真的在短期內加息，可能會令全球金融市場風險增加，觸發資金從債券及地產市場外流、美國
和亞洲股票遭拋售，風險溢價突顯，而風險溢價的上升將對股市帶來很大損害，但也帶來機會，
因為今輪港股升幅並不凌勵，特別是高股息的藍籌股，下調是吸納的機會！
《資深投資分析策略師 陳寶明》
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