《投資卓見－曾劭科》聯儲局加息訊息混亂：「鴿派」言論

　　《投資卓見》聯邦公開市場委員會的７月份會議紀錄顯示官員就９月加息缺乏共識；日本新
經濟數據反映安倍經濟學的「三矢」成效未符預期；以及標準普爾５００指數盈利可望在本年稍
後改善的三項原因。
　　德國副外長Ｍｉｃｈａｅｌ　Ｒｏｔｈ就歐盟與英國的未來關係發言道「我們肯定會達成適
合雙方的協議」

＊美國聯儲局：「鴿派」言論＊

　　紐約聯儲銀行行長杜德利（Ｂｉｌｌ　Ｄｕｄｌｅｙ）在８月８日接受訪問，表示市場過度
低估加息的機會，導致部分人士相信周三發表的聯邦公開市場委員會７月會議紀錄將會反映強硬
的加息立場。然而，有關會議紀錄最終並無確實跡象顯示聯儲局已作好準備改變策略。雖然當局
未有排除９月加息的可能性，但亦無表示對經濟前景具有一致共識，並重申預期「經濟狀況的發
展只會支持當局以緩慢步伐調高聯邦基金利率」。在會議紀錄公布後，聖路易士聯儲銀行行長布
拉德（Ｊａｍｅｓ　Ｂｕｌｌａｒｄ）強調聯邦公開市場委員會缺乏共識，並解釋「緩慢」的潛
在意思：他表示當局在２０１８年之前只需加息一次。

＊標準普爾５００指數盈利：備受支持＊

　　在去年拖累美國企業盈利下跌的三項因素：美元、油價和環球增長，現在或會變成利好因素
。兩大美匯指數在本季至今轉弱１％至２％，可望為出口商提供支援。原油價格繼年初下挫至接
近２５美元後，似乎已靠穩於４０至５０美元的區間，改善能源業和向能源業提供資本設備的公
司的前景。中國工業生產者出廠價格指數顯示名義國內生產總值增長可望可快，無疑令環球經濟
活動前景更見明朗。若這些支持標準普爾５００指數盈利的因素實現，便有助減輕現時市場對美
股估值（目前市盈率徘徊於約２０倍）的憂慮。

＊日本：三矢成效未符預期＊

　　日本在２０１６年第二季的國內生產總值增長持平，而按年計只上升０﹒２％；兩項數據均
低於預期和２０１６年第一季的水準。與此同時，日圓兌美元匯價升至接近三年高位。在國內生
產總值報告發表前數周，當局公布６月的消費物價通脹報告，顯示物價連續第三個月下跌。上述
所有狀況均顯示首相安倍晉三的經濟政策（普遍稱為安倍經濟學）未能實現預期目標：結束日本
漫長的通縮和推動呆滯的經濟增長。隨著勞動適齡人口收縮，但生產力持續增長（從人均國內生
產總值上升可見），不禁令人懷疑日本政府在沒有透過輸入外來勞工以增加勞動人口的情況下，
能否憑藉財政刺激措施、貨幣寬鬆政策或結構性改革（即安倍經濟學的三矢）的配合，以顯著提
升國內生產總值增長和通脹。

＊巴西：增長缺乏亮點＊

　　巴西運動員在裡約奧運勇奪１４面獎牌，但當地經濟仍在奮力趕上環球增長水準。雖然巴西
國內生產總值在６月按月擴張０﹒２％，為２０１４年１２月以來的最佳升幅，但按年計仍收縮
３﹒１％。儘管如此，與５月經濟收縮４﹒９％的情況比較，這已是一大躍進。目前大部分預測
反映巴西經濟將會在來年重返正增長。另一方面，政府財政仍面對艱巨挑戰；政府已排除在
２０１７年財政預算加稅的可能性；預期當局在年底將提呈修訂官僚的勞工法議案，以及可能在
２０１７年通過限制公共開支的憲法修訂。

＊青年失業情況：不算太差＊

　　尼特族（ＮＥＥＴ）一詞，是「不就業、不升學和不接受培訓人士」的英文縮寫。經濟合作
及發展組織指出，在金融危機後六年間持續面對嚴峻挑戰的３３個全球先進工業國家中，有
３９００萬名青年可歸類為尼特族。在２０１３年，據估計英國、法國和美國的１５至２９歲人
口有１６％為尼特族；南韓和愛爾蘭的相關比例為１９％；西班牙和希臘則是２５％。最近，歐
洲聯盟統計局調查發現，接近１７％年齡介乎２０至２４歲的歐盟青年已成為尼特族，義大利及
希臘的相關比例更分別高達３０％和２６％。美國的情況或許終見改善：１６至２４歲人口的失
業率在７月份跌至１１﹒５％，雖然仍較整體失業率高逾兩倍，但已跌至２００７年
（１０﹒８％）以來的最低水準。此外，年齡介乎２５至３４歲的青年就業率在７月按年上升
３﹒７％，整體就業率則增加１﹒７％。
《美盛環球資產管理中國及香港零售業務主管　曾劭科》