《寰宇宏觀》上周美國繼續造好，標普５００指數、道瓊斯工業平均指數、羅素３０００指
數均創出歷史新高，代表小型股的羅素２０００指數於上周更大升超過１２％。市場繼續炒作特
朗普當選美國總統後的通脹和財政政策主題。市場估計政府與國會就減稅、放寬監管及增加政府
開支等議題達成共識的機會較高，部分券商估計企業稅將由目前的３５％減至２５％，企業稅每
減五個百分點，美股盈利可望推升４％。另外，小型股及中型股過去五年明顯高於大型股，反映
中小型股更能受惠特朗普主張的政策。
以年初至今表現計，在美股基金中，一眾小型股名列前茅，首三名小型美股基金更錄得超過
１５％的升幅。我們的組合在今年７月初時進行美股基金換馬，新換入基金至今表現理想，跑贏
基準及已換走的美股基金。
日股在過去一個月表現繼續強勁。當環球主要股市下跌時，日經２２５指數在過去一個月累
升６﹒４％，而我們組合中的日本小型股基金上升７﹒１％。與美股基金一樣，我們在今年７月
初時進行日股基金換馬行動，將原先表現差勁的基金換出，換入現時此日本小型股基金。自換馬
後，此基金累升超過２６％，跑贏基準和原先的基金。
在特朗普刺激政策、通脹升溫和加息預期下，發達國家債市持續受壓。美國十年期長債息率
升至２﹒３６％，美匯指數走強，日圓和人民幣兌美元見多年低位，其他亞洲及新興市場貨幣同
樣顯著貶值。市場對意大利公投結果感到擔憂，歐洲債券和歐元同樣遭到拋售。新興市場本幣債
券基金在過去一個月累跌近１０％。儘管在加息前夕新興貨幣仍將動盪，但筆者相信，與去年情
況相似，當新興貨幣遭到恐慌性貶值時，債券息差重返極吸引水平，都是趁低吸納的好時機。
《Ｆｕｎｄｓｕｐｅｒｍａｒｔ﹒ｃｏｍ投資組合經理 沈家麟》
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