《宏觀論勢》雖然特朗普勝出美國大選對我們來年的經濟基本預測沒有太大影響，但是政治
動盪的確為環球經濟前景增添更多不確定性。在共和黨掌控國會及特朗普強勢入主白宮下，美國
有望打破近數年參眾兩院的僵局，這對全球經濟影響有利有弊。另外，環球經濟同時受經濟周期
的影響，來年的衰退風險將會加劇。
我們一直認為，環球經濟已從金融危機的低谷反彈，增速穩定地維持於３﹒０％至３﹒５％
。不過，經濟上行潛力仍受壓於結構性問題，致使增長速度卻步不前。在特朗普首個任期內或將
出現兩個令經濟衰退的風險因素。首先，關稅政策將打擊環球貿易；其次，對全面運行的經濟體
系推出刺激措施或將令國內經濟過熱。民粹主義、政治不穩定及市場對全球一體化的打擊可能加
劇，使經濟問題惡化，而特朗普重訂美國政策目標亦令地緣政治風險升溫。從正面來看，若特朗
普能推出明智的放寬政策及針對性的財政支出，在貿易保護政策的配合下，應可提高經濟增長空
間。
我們預計溫和的財政刺激政策將會於２０１７年下半年及２０１８年加快美國經濟增速。這
將提振通脹率，並讓聯儲局以更快的步伐加息。同時，我們預期不會出現全面的貿易戰。
經歷第八年的增長和出現顯著上升的通脹率為美國帶來壓力，意味著聯儲局在未來幾年會加
快加息步伐。我們暫時將加息預測次數上調至七次（２０１７年三次及２０１８年四次），但實
質情況仍取決於新一屆政府的政策方案；放寬管制政策的可行性亦有可能為經濟增長帶來重大影
響。
歐元區的經濟復甦放緩，更須同時承受於今明兩年發生的多項重要政治事件所帶來的風險。
短期內，區內經濟增長展望仍然穩健，採購經理指數為５０以上。英國何時啟動脫歐程序尚未明
朗，過程可涉及重大經濟成本。與此同時，荷蘭、法國及德國（十月）分別將於２０１７年舉行
大選。
２０１６年初環球市場關注中國的經濟問題，但現時這已不再是市場短期的擔憂問題。中國
的信貸泡沫繼續以高速擴張，使中國更易受美國的貿易壁壘所影響。中國仍然是重大的中期風險
因素，即使利率下跌，中國債務累積使私人償債比率大幅上升。短期經濟下滑可能導致企業有嚴
重問題。
至於新興市場方面，由於商品價格反彈、匯率競爭力上升及經濟政策管理得到改善，
２０１６年該區的前景一直亮麗。這情況應可延續至２０１７年，但美國可能上調利率及某些出
口關稅，威脅到反彈的步伐。除墨西哥外，亞洲是深受美國關稅打擊的國家。美國對中國進口施
加的限制將會基於延伸供應鏈的原因而影響到整個亞洲區。然而，過去數年，儘管成熟市場需求
疲弱，以及中國經濟增速放緩，東盟仍然錄得可觀的經濟增長。
《新加坡銀行首席經濟師 李捷龍》
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