29/12/2016 10:01

《宏觀論勢-李捷龍》邁向不明朗的2017年

  《宏觀論勢》雖然特朗普勝出美國大選對我們來年的經濟基本預測沒有太大影響,但是政治
動盪的確為環球經濟前景增添更多不確定性。在共和黨掌控國會及特朗普強勢入主白宮下,美國
有望打破近數年參眾兩院的僵局,這對全球經濟影響有利有弊。另外,環球經濟同時受經濟周期
的影響,來年的衰退風險將會加劇。
  我們一直認為,環球經濟已從金融危機的低谷反彈,增速穩定地維持於3﹒0%至3﹒5%
。不過,經濟上行潛力仍受壓於結構性問題,致使增長速度卻步不前。在特朗普首個任期內或將
出現兩個令經濟衰退的風險因素。首先,關稅政策將打擊環球貿易;其次,對全面運行的經濟體
系推出刺激措施或將令國內經濟過熱。民粹主義、政治不穩定及市場對全球一體化的打擊可能加
劇,使經濟問題惡化,而特朗普重訂美國政策目標亦令地緣政治風險升溫。從正面來看,若特朗
普能推出明智的放寬政策及針對性的財政支出,在貿易保護政策的配合下,應可提高經濟增長空
間。
  我們預計溫和的財政刺激政策將會於2017年下半年及2018年加快美國經濟增速。這
將提振通脹率,並讓聯儲局以更快的步伐加息。同時,我們預期不會出現全面的貿易戰。
  經歷第八年的增長和出現顯著上升的通脹率為美國帶來壓力,意味著聯儲局在未來幾年會加
快加息步伐。我們暫時將加息預測次數上調至七次(2017年三次及2018年四次),但實
質情況仍取決於新一屆政府的政策方案;放寬管制政策的可行性亦有可能為經濟增長帶來重大影
響。
  歐元區的經濟復甦放緩,更須同時承受於今明兩年發生的多項重要政治事件所帶來的風險。
短期內,區內經濟增長展望仍然穩健,採購經理指數為50以上。英國何時啟動脫歐程序尚未明
朗,過程可涉及重大經濟成本。與此同時,荷蘭、法國及德國(十月)分別將於2017年舉行
大選。
  2016年初環球市場關注中國的經濟問題,但現時這已不再是市場短期的擔憂問題。中國
的信貸泡沫繼續以高速擴張,使中國更易受美國的貿易壁壘所影響。中國仍然是重大的中期風險
因素,即使利率下跌,中國債務累積使私人償債比率大幅上升。短期經濟下滑可能導致企業有嚴
重問題。
  至於新興市場方面,由於商品價格反彈、匯率競爭力上升及經濟政策管理得到改善,
2016年該區的前景一直亮麗。這情況應可延續至2017年,但美國可能上調利率及某些出
口關稅,威脅到反彈的步伐。除墨西哥外,亞洲是深受美國關稅打擊的國家。美國對中國進口施
加的限制將會基於延伸供應鏈的原因而影響到整個亞洲區。然而,過去數年,儘管成熟市場需求
疲弱,以及中國經濟增速放緩,東盟仍然錄得可觀的經濟增長。
《新加坡銀行首席經濟師 李捷龍》

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