《投資領域》在美股歷史性升破２萬點的帶領下，環球股市包括亞太區股市近日亦跟隨上揚
，資金亦出現重返亞太區的跡象。由於區內國家的經濟增長表現佳，而且財政狀況穩健，長線相
信繼續有良好的投資潛力。
＊投資保持審慎樂觀＊
然而，投資者需關注美股強勁能否持續。我們亦繼續貫徹一向投資風格，並沒有將投資策略
核心從「增長」型轉為「價值」型股票，亦無過份側重周期性股份。此外，我們認為，由於亞洲
區負債偏高及珠三角經濟正轉型，專注於資本保障會較過於進取型投資方式更為適合當前市況。
看好賺美元的出口股在行業的投資機會上，我們看好出口商及賺取美元為主的企業，好像台灣的
科企依然持有較重倉位。而賺取美元的企業於亞洲區均屬較具競爭力，它們大部分都將資源投入
於創造回報，亦較了解股東的角色及要求，而且競爭的護城河堅固。不過，因為美國總統特朗普
管治方針令人對環球貿易前景產生擔心，所以我們亦會緊密留意事態發展對投資的影響，並會根
據情況作出有必要的調整。
＊關注保護主義抬頭的影響＊
事實上，市場已普遍相信受特朗普領導的影響，保護主義將會繼續冒起，雙邊談判會上升，
貿易區塊會更為分化。中國在早前亦提出了一帶一路的主張以作回應。此外，在政治實用主義下
，我們預期中國會延遲被標籤為貨幣操縱國，但相信日後在一系列產品，特別是一些基本商品會
被徵加更高關稅。
＊北亞投資前景較明朗＊
在地區方面，我們相信北亞地區的表現應較東南亞出色。另外，印度及菲律賓的經濟主要由
當地內需推動，故受美國影響較輕微。不過，縱然菲律賓股市有較高比重的本地消費股，債務水
平亦較亞洲整體低，但從過去歷史觀察，每當資金離開亞洲，該國都是難以承受資金逆向流走，
經濟經常處繁榮或爆破兩極，而且目前估值偏高，只宜選擇性持有個別公司。事實上，受個別國
家的宏觀及政治風險影響，專注於國內本土消費的企業實際也難成避風港。
另外，南韓亦有其吸引投資地方，不論國家及經濟往往能夠從逆境重生，並且變得更強。不
過，南韓的資本配置主要是由政府控制，而且很多時是用於刺激出口而非爭取回報。培育財閥亦
是為建設國家，並不是為股東創造回報。此外，雖然個別韓國公司擁有很強的競爭力及優質產品
，例如，汽車及電視機等，但部分公司亦存在產銷過多產品的問題。因此，投資韓國是機遇及挑
戰並存，我們不期望出現廣泛改革，而會著力發掘一些追求卓越，與股東利益一致及專注回報的
公司。
總結而言，面對今年投資市場將持續波動，亞太區股市仍然存在不同機遇，但在投資策略上
要保持審慎。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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