《策略縱橫》由競選美國總統寶座起至執政，特朗普的招數都是不按常理。由禁止中東七國
入境美國，興建美墨邊境圍牆阻隔犯罪與非法移民，到廢除奧巴馬醫改法案，儘管悉數遇到挫折
，卻是鬧劇連場，出人意料，令金融市場混亂和投資者坐立不安。
入主白宮前，特朗普多次批評中國操縱匯率，令美國失去不少工作機會。上台後特朗普繼續
大打中國牌，誓言要收窄同中國的貿易逆差。直至與習近平首次見面後，兩人關係似有明顯改善
，特朗普都強調與習近平相處良好，自己曾向習近平提出以優厚的貿易協議，換取北京協助解決
北韓核問題，充分流露商人本色。最近，為了解決北韓核問題，在對華政策上改變競選前的強硬
立場，表明不會列中國為匯率操控國，甚至願意以優惠的貿易協議換取中方的協助。中方則罕有
地在聯合國安理會表決，譴責敘利亞使用化學武器的決議草案時投下棄權票。
特朗普還稱，美元太過強勢最終有害，當別的國家都在對本國貨幣貶值時，美元太強會使競
爭變得非常困難。又說喜歡低利率政策，特朗普不排除讓耶倫２０１８年２月任期屆滿後會連任
聯儲局主席。
就債券而言，美國於３月宣布加息２５個基點，在特朗普不按常理的情況下，預計聯儲局會
審度形勢，不急於加息，今年或只會再加息兩次，較符合美國現時的經濟、就業及通脹情況。環
球經濟及企業盈利增長令高收益債券的收益率最近進一步下調，息差繼續收窄，美國、英國及意
大利的債券收益率則於季內有所上升，拖累相關的債券表現。
面對阻礙重重的內閣任命、醫保改革法案的失敗及過高的估值均拖累美股，令升勢於３月開
始倒轉。日股早兩個月走勢平穩，但投資者自３月開始擔憂美國經濟及政策前景，使日圓兌美元
在美元走弱的情況下出現升值，拖累日股表現。特朗普出爾反爾，令美元走弱，債股波動頻頻。
全球金融風險正在上升，過熱的美國股市和國際金市也進入調整期。中東和朝鮮半島的政治局勢
緊張，另有即將舉行的法國大選的不確定性，促使緊張不安的投資者風險情緒上升。投資者要造
好準備，以應付未來資金流向逆轉頻頻和利息波動可能帶來的風險。縱觀第一季表現，ＭＳＣＩ
所有國家世界指數於季內上升６﹒４％，而ＭＳＣＩ新興市場指數則按季大升１１﹒１％。資金
短期會停留美國和環球債市避險，但要留意亞洲新興股市最近已攀升不少，難免借勢整固，是慢
慢入市吸納優質藍籌股及有關基金的機會。《資深投資分析策略師 陳寶明》
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