《投資領域》環球股市近日再次重拾上升動力，美股主要指數再創新高，港股亦升至近年高
位。另外，由於中國Ａ有可能被納入ＭＳＣＩ新興市場指數，所以中國股市再次吸引到全球投資
者的目光。
＊中國經濟續正面發展＊
對投資者而言，考慮涉足中國股市都會衡量中國經濟前景，而我們認為中國經濟增長潛力現
時其實較一般估計的高，這與不少經濟師認為中國經濟增長會繼續減速的共識有所不同。
事實上，中國經濟在去年第四季ＧＤＰ按年增長達６﹒８％，較第三季表現已有改善，增幅
雖少，但卻是自２０１４年來再見增長，並讓市場感到意外。要準確分析中國的經濟，關鍵是要
明白增長主要是受到貨幣及政治周期推動。貨幣政策於２０１０年至２０１５年第一次大幅度放
寬，再加上政治周期因為換屆上升，就令到當時股市受追捧。此外，亦為房地產及基建規劃做了
的基礎，以作為２０１７年或及後經濟增長的支持。
＊增長動力轉至行業活動＊
回望２０１５年，由於當時Ａ股炒作過於熾熱，所以貨幣政策再收緊，並對經濟增長產生了
限制作用。其後因為受到股市暴跌，再加上經濟增長放緩引起憂慮，所以政策隨後到２０１６年
重新放寬，刺激名義增長上升。從宏觀角度看，這對通脹上升，以及掃除中國和環球經濟通縮起
決定性影響。中國刺激政策亦成為２０１６年通脹重現主題的來源。
無可否認，受惠於政策放寬，中國經濟出現改善，今年第一季ＧＰＤ增長達６﹒９％，優於
市場預期。另外，我們也可從工業生產、房地產、汽車銷售及其他經濟數據觀察得到。中國經濟
走勢發展與我們６個月前已預期一致，至於未來走向如何？
＊基建房地產消費成經濟支柱＊
就中國經濟的未來去向，我們仍傾向樂觀，雖然我們見到中國貨幣政策在２０１７年初收緊
，並可能令增長放緩重新出現，但從行業數據顯示，中國於２０１７年已規劃的行業活動保持增
長，而且趨勢預期可延續到２０１８年。我們相信中國經濟今年及較後數年的增長，將可受到基
建、房地產及消費等行業帶動。
首先，消費自２０１２年起保持良好增長，而且對經濟貢獻穩定。在工資增長及低通脹支持
下，城鎮家庭可支配開支保持上升趨勢，預期將繼續利好經濟表現。在基建方面，基建開支一直
是增長的重要一環。中國中央及地方基建投資及新項目落實數目上升反映基建支持仍在。此外，
中國城鎮化計劃會推動２億人口由鄉村遷移至城市，這需要龐大的新住宅供應。因此，相信未來
幾年新完成物業的數目會明顯上升。從房地產開發商的表現，好像預售數字強勁等，可預期房地
產市場的發展保持向好。
總結而言，我們認為中國經濟將繼續良好發展勢頭，而動力會由貨幣政策轉至基建、房地產
及消費等行業，並將提供吸引的投資機會。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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