《豐碩成果》宏觀經濟的領先指標大致上顯示歐元區的經濟動力繼續改善，而美國則稍為放
緩。就美國而言，觀乎近期商品價格及金融股的走勢，自去年１１月開始的「特朗普行情」已經
結束。雖然收緊貨幣政策的路徑將會繼續，通脹仍處於偏低水平，而企業盈利的最佳增長周期可
能已經過去。
再者，今年內特朗普在經濟政策上取得明顯進展的機會似乎愈來愈低。前聯邦調查局局長科
米早前就２０１６年大選有關特朗普團隊「通俄門」的指控向國會作證，其供詞促使由司法部任
命的特別調查專員擴大調查對象包括總統本人。
＊地緣政治局勢值得留意＊
另一邊廂，特朗普的外交政策愈來愈令人沮喪。多國領袖似乎不願意就巴黎氣候協議重新展
開會談，並抗拒由美方主導的雙邊貿易談判。與亞洲的外交方面，特朗普與中共黨總書記習近平
短暫的蜜月期已過，特朗普一再表示對中國就北韓核計劃進行斡旋的努力感到失望。目前市場對
政治風險反應冷淡，但朝鮮半島的局勢值得密切留意。
英國保守黨政府於６月的大選當中失去其多數派地位，原因是工黨的支持度再次上升，以及
首相文翠珊的選舉活動不濟。英國政府目前處於少數派，被逼依賴北愛爾蘭一個少數黨的票數來
支持其施政。鑒於英國脫歐談判已逼在眉睫，目前的政治環境將令到英國在談判桌上更為不利。
現在眾多分析指出文翠珊已喪失民意授權進行「硬脫歐」。
＊流動性與獲利盤的角力＊
今年環球市場表現向好，乃受惠於經濟動力改善及企業盈利調升。由於估值已經膨脹並已反
映大部分的正面因素，被進一步上調的機會變得有限。目前市場流動性充裕，將繼續支持資產價
格，令市場抵禦地緣政治事件，以及市場對歐美收緊貨幣政策的預期。目前的投資前景將會是兩
方面的角力，一方面是過剩的流動性緩和市場受到衝擊，另一方面是升浪過後投資者希望鎖定回
報所帶來的獲利沽壓。貨幣政策的方向及市場預期將會成為左右市場的主要因素，市場波動將無
可避免。我們預期通脹預期會保持溫和，而環球經濟出現強勁周期性復甦的機會較微。我們看好
股市前景，而基於利差因素對亞洲企業債券維持正面看法。
東亞聯豐旗下的一隻亞太區股債混合基金，旨在投資於亞太區高息股及高息債，基金投資約
６０％於債券，從而爭取更高收益；投資約４０％於高息股，從而捕捉收益及增長。
於債券層面，基金繼續減持信貸質素較弱的高收益債券。另外，由於中國房地產債券的新發
行供應增加，我們已減持個別長年期債券。我們繼續看好防守性較強的短年期高收益房地產及零
售類別債券，並增持投資級別債券。
於股票層面，我們認為金融股估值吸引，基金已增持估值較便宜及收益率較高的大中華地區
金融股。另外，我們減持能源股，原因是市場憂慮產油國組織的減產未必能抵銷美國增加的產油
量，對油價構成壓力。《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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